20160319-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_电厂日耗继续回升_煤价整体平稳_18页_1mb

报告摘要

本周煤炭产业链整体表现平稳，电厂日耗继续回升，煤价维持稳定，港口库存依旧紧张，沿海煤炭运费指数显著上涨。在供给侧改革的背景下，煤炭行业维持“推荐”评级，投资建议以关注高弹性标的为主。

电厂日耗：继续回升至58.3万吨，环比增长7.2%。
煤价表现：
- 环渤海动力煤价格指数收于389元/吨，环比上涨1元/吨。
- 秦港5500大卡动力煤报382元/吨，环比持平。
- 大同南郊5500大卡车板价报225元/吨，环比持平。
- 澳洲港口货源偏紧，北方港口进口焦煤普遍上涨10元/吨。
沿海煤炭运费：突涨11%，其中秦皇岛至广州运费指数CBCFI涨10.5%，秦皇岛至上海运费指数CBCFI涨10.8%。
投资策略：维持行业“推荐”评级，建议积极参与供给侧改革行情。
个股推荐：
- 带转型概念：永泰能源、山煤国际、安源煤业。
- 高弹性标的：西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源。

钢价走势：全国螺纹钢HRB40020mm平均价格下跌3.5%，上海地区螺纹钢HRB40020mm价格下跌1.8%；上海热轧板卷3.0mm价格上涨0.4%。
焦价表现：唐山二级冶金焦到厂价710元/吨，持平；天津港一级冶金焦平仓价825元/吨，持平；京唐港主焦煤库提价670元/吨，持平。
库存变化：
- 主要城市钢铁库存量1209万吨，环比下降3.8%。
- 焦煤库存量为793万吨，环比增加3.9%。
- 粗钢旬度产量159万吨，环比微涨2.3%。
损益情况：
- 螺纹钢吨钢盈利74元，环比减少28元/吨。
- 临汾焦炭吨焦亏损115元，持平。
- 临汾焦煤主焦煤损益为-86元/吨，肥煤损益为-90元/吨，1/3焦煤损益为-118元/吨，气煤损益-83元/吨，瘦煤损益-139元/吨，均持平。
- 阳泉无烟煤亏损42元/吨，扩大5.4元/吨。
- 潞安喷吹煤亏损143元/吨，扩大7元/吨。
- 水泥行业盈利持平，华北地区42.5级袋装水泥报250元/吨，净利8.4元/吨。

港口煤价：环渤海动力煤价格指数维持389元/吨，大同南郊Q5500报225元/吨，秦皇岛港山西优混Q5500报382元/吨，广州港山西优混Q5500报420元/吨，均持平。
国际煤价：澳洲纽卡斯尔港动力煤价格52.4美元/吨，涨1.8%；按人民币折算后为525元/吨，涨9元/吨。
运费指数：
- BDI指数收于395点，环比涨1.8%。
- 秦皇岛至广州运费指数CBCFI涨10.5%，秦皇岛至上海运费指数CBCFI涨10.8%。
港口库存：
- 秦皇岛港库存375万吨，环比增加3.1%。
- 广州港库存172万吨，环比增加5.3%。
- 六大发电集团库存1125万吨，环比下降1%。
- 重点电厂直供电煤库存6016万吨，环比减少7.1%。

煤炭行业估值：
- 行业历史PE Band和PB Band数据表明，当前估值处于合理区间。
- 个股估值情况：
  - 西山煤电：P/E 89、60、97，PB 1.5。
  - 冀中能源：P/E 554、54、1358，PB 1.1。
  - 永泰能源：P/E 34、79、99，PB 2.2。
  - 中国神华：P/E 8、18、20，PB 14.9。
  - 山煤国际：P/E -5、-7、-4，PB 3.1。
  - 大同煤业：P/E 54、-5、-4，PB 3.7。
  - 昊华能源：P/E 47、142、142，PB 5.7。

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。
公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：公司股价涨幅在基准指数5%-20%之间。
- 中性：公司股价变动幅度在±5%之间。
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平。