20230307-中国银河-1至2月进出口数据分析_手机出口增速转正_7页_521kb

2023年3月7日宏观动态报告总结

核心内容

2023年1至2月，中国外贸数据呈现以下特点：

• 出口增速降幅收窄：以美元计价，中国1-2月出口同比下降6.8%，低于市场预期的-8.3%，但高于前值-9.9%；以人民币计价，出口同比增长0.9%，前值为-0.5%。
• 进口持续低迷：以美元计价，进口同比下降10.2%，低于前值-7.5%；以人民币计价，进口同比下降2.9%，前值为2.2%。
• 贸易顺差扩大：1-2月贸易顺差为1168.8亿美元，同比增长6.8%，高于去年同期顺差1095.4亿美元。

主要观点

1. 外需相对平稳，出口增速回升

• 出口增速自去年8月快速下降，年底达到阶段低位，但1-2月有所回升，表明外需表现较为平稳。
• 美国、欧元区等主要经济体经济表现好于预期，成为支撑出口的重要因素。

2. 机电产品出口改善，手机、音频设备反弹

• 农产品出口增速为2.3%，延续弱增；机电产品和高新技术产品出口降幅收窄。
• 具体品类中，手机出口同比上升2%，音视频设备及其零件出口同比-3.7%，增速回升超10个百分点。
• 通用机械设备、汽车零配件出口增速小幅回升，但自动数据处理设备及其零部件出口大幅下降32.1%。
• 医疗仪器与器械、灯具照明、集成电路等产品出口持续回落，其中船舶出口增速下降超60个百分点。

3. 出口国别结构变化

• 对东盟出口增长：1-2月对东盟出口同比增长9%，增速持续上升。
• 对欧美日港出口持续降速：对欧盟出口同比-12.2%，降幅收窄；对美国出口同比-21.8%，降幅扩大；对中国香港出口同比-23.5%；对日本出口同比-1.3%。
• 对韩国出口转正：对韩国出口同比增长2.1%，前值为-9.7%，显示韩国市场回暖。
• 对印度出口下滑：对印度出口同比-2.1%，前值为2.3%，表现有所回落。

4. 出口有望进一步回升

• 疫情对生产和出口的冲击显著弱化，供应链恢复良好。
• 制造业PMI新出口订单指数在2月回升6.3个百分点，创两年新高，显示外需有所回暖。
• 美国和欧元区经济表现出较强韧性，市场对其全年经济增速的预测为正值，有利于出口回升。

关键信息

• 数据来源：海关总署、同花顺、中国银河证券研究院。
• 风险提示：地缘政治事件、全球经济衰退。
• 分析师团队：高明、许冬石、詹璐。
• 评级标准：行业与公司评级体系涵盖推荐、谨慎推荐、中性、回避四种类型，分别对应不同的预期回报。

图表目录

• 图1：1-2月出口增速收窄降幅，进口增速延续低迷
• 图2：出口韧性、进口低迷，贸易顺差仍然高于去年同期水平
• 图3：农产品、机电和高新技术出口同比增长（%）
• 图4：对美、欧盟、东盟出口增速（美元当月同比%）
• 图5：对港、日、韩出口增速（美元当月同比%）
• 图6：2月中国制造业PMI新出口订单指数明显上升
• 图7：2022年12月以来美、欧、英等国制造业PMI开始向荣枯线靠近，但2023年2月欧元区回落

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 机构联系人：
  • 深广地区：苏一耘（0755-83479312, suyiyun_yj@chinastock.com.cn），程曦（0755-83471683, chengxi_yj@chinastock.com.cn）
  • 上海地区：何婷婷（021-20252612, hetingting@chinastock.com.cn），陆韵如（021-60387901, luyunru_yj@chinastock.com.cn）
  • 北京地区：唐嫚羚（010-80927722, tangmanling_bj@chinastock.com.cn）

分析师简介

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，2015至2017年招商证券与中国人民大学联合培养应用经济学博士后，2018至2022年招商证券宏观分析师，2022年11月加入中国银河证券，关注“经济结构—产业政策—资产轮动”联动分析。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年11月加入中国银河证券研究部，新财富宏观团队成员，擅长数据分析与预测。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，2022年11月加入中国银河证券研究部，专注于国内宏观经济研究。

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