20171108-申万宏源-2017年10月进出口数据分析_进出口增速均小幅回落_未来大概率继续正常化_4页_595kb

月度报告总结：2017年10月进出口数据

核心内容概述

2017年10月，中国进出口增速均出现小幅回落，但整体仍保持增长态势。出口同比增长6.9%，进口同比增长17.2%，贸易顺差扩大至381.7亿美元。尽管外需边际走弱，但部分新兴市场和地区的出口表现有所改善，整体进出口增速恢复性增长，未来预计将平稳放缓。

主要观点

• 进出口增速小幅回落：10月出口和进口增速分别较上月下降1.2和1.5个百分点，但均高于市场预期。
• 外需边际走弱：对北美、部分金砖国家及东盟的出口增速下降，尤其是美国和加拿大，但对欧盟和日本的出口增速上升，显示外需结构有所分化。
• 出口商品结构变化：轻工制成品（如纺织品、玩具、家具）出口增速明显下滑，而农产品和未锻造的铝及铝材出口则大幅上升。部分商品（如箱包、鞋类）出口增速由正转负。
• 运价下降未提振出口：10月中国出口集装箱运价指数（SCFI）和（CCFI）同比增速下降，未能对出口形成有效支撑。
• 进口方面表现分化：主要工业品进口量价齐跌，但钢材进口金额大幅上升，主因国内钢价走高导致进口承压。
• 顺差扩大：10月贸易顺差扩大至381.7亿美元，主要由于进口增速下降幅度大于出口增速下降幅度。

关键信息

1. 进出口数据

• 出口：同比增长6.9%，前值8.1%，预期6.6%。
• 进口：同比增长17.2%，前值18.7%，预期18.7%。
• 贸易顺差：381.7亿美元，较上月增加96亿美元。

2. 分地区出口表现

• 北美：对美国和加拿大出口增速分别下降5.4和7.3个百分点，显示外需走弱。
• 金砖国家：对南非和巴西出口增速分别下降4.5和6.2个百分点。
• 东盟：出口增速小幅下降0.6个百分点。
• 欧盟和日本：出口增速分别上升1.0和5.6个百分点，成为外需亮点。

3. 出口商品结构

• 轻工制成品：纺织纱线、玩具、家具及零件出口增速大幅下滑。
• 集成电路和自动数据处理设备：出口增速分别为15.2%和14.46%，较上月下降。
• 箱包及鞋类：出口增速由正转负，分别为-0.1%和-0.6%。
• 农产品和未锻造的铝及铝材：出口增速分别上升5.57和12.19个百分点。

4. 进口数据

• 铁矿砂和精矿：进口增速为-2%，较上月下降13个百分点。
• 未经锻造的铜：进口增速为-12%，较上月下降22个百分点。
• 原油、初级塑料：进口量增速分别为8%和15%，较上月下降。
• 钢材：进口数量大幅下滑，但进口金额大幅上升，主因国内钢价走高。

5. 外需与制造业PMI

• 美国、加拿大：制造业PMI景气度回落，显示外需疲软。
• 欧元区：制造业PMI上升，外需相对较强。
• 欧盟：成为外需增长的主要动力。

未来展望

• 由于世界经济复苏缓慢，未来进出口增速预计将继续平稳放缓。
• 2017年进出口增长具有明显的恢复性质，但明年基数将显著提高，增长空间有限。
• 顺差扩大趋势可能延续，但需关注外需变化及大宗商品价格波动对进出口的影响。

投资建议

• 进出口数据整体向好，但外需边际走弱，需关注后续数据变化及全球经济复苏节奏。
• 轻工制成品出口承压，但部分商品（如农产品、铝材）表现较好，建议关注相关行业动态。
• 钢材进口受国内价格影响，可能对国内钢铁行业产生一定压力。

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• 联系人：吴金铎，电话：(8621)23297818×7226，邮箱：wujd@swsresearch.com
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