20230307-开源证券-宏观经济点评_2月进出口数据点评-出口边际改善_但总体仍不乐观_8页_526kb

2023年2月中国进出口数据点评总结

核心内容

2023年1-2月，中国以美元计的出口同比下跌6.8%，进口同比下跌10.2%，贸易顺差达到1168.9亿美元，创历年同期新高。尽管出口跌幅有所收窄，但总体出口态势仍不乐观，进口则预计将迎来持续修复。

主要观点

1. 出口跌幅有所收窄

• 外部环境改善：全球经济景气度连续两个月回暖，韩国出口负增长速度放缓，我国出口外部环境压力有所缓解。
• 主要国家出口增速下降：对美国、欧盟、日本等主要经济体的出口增速均有所下降，尤其是对美国出口增速下降明显。
• 汽车相关产品出口增速首次下降：汽车和汽车底盘等出口增速同比下降9.4个百分点至65.21%，显示汽车行业出口面临边际放缓压力，但绝对增速仍较高，对整体出口形成支撑。
• 外需边际改善：欧美经济边际回暖，叠加2022年底疫情防控措施优化带来的订单积压处理，带动出口跌幅收窄。

2. 进口预计将迎来持续修复

• 短期进口下降原因：12月底疫情防控政策优化导致感染人数快速上升，部分工厂停工；春节临近，进口和生产活动延后，复工复产缓慢。
• PMI数据回升：2月中国制造业PMI新订单及进口指数较2022年12月分别上升10.2和7.6个百分点，表明外需短期扰动已结束。
• 进口产品结构变化：肥料、成品油、原油等进口增速大幅下降，而农产品进口增速略有提升。
• 后续趋势：随着疫情和节假日影响消退，复工复产加快，经济基本面改善，进口将逐步恢复。

关键信息

• 出口数据：1-2月出口同比下跌6.8%，跌幅较2022年12月（-9.9%）有所收窄，但仍面临较大下行压力。
• 进口数据：1-2月进口同比下跌10.2%，跌幅较2022年12月（-7.5%）扩大，但预计后续将逐步修复。
• 贸易顺差：1-2月贸易顺差达1168.9亿美元，为历年同期最高。
• 主要贸易伙伴：东盟仍为我国第一大贸易伙伴，占外贸总额15.4%。
• 政策影响：促外贸政策持续发力，企业出海抢订单成效显现，出口增速或已接近底部。

风险提示

• 疫情演变超预期：若疫情出现反复，可能对出口和进口造成额外冲击。
• 外需回落超预期：欧美经济若进一步下滑，可能加剧我国出口的下行压力。

图表目录（简要）

• 图1：我国出口金额负增长程度有所减轻
• 图2：出口外部环境压力有所缓解
• 图3：我国对主要国家/地区出口增速大多下降
• 图4：主要国家制造业PMI多数处于收缩区间
• 图5：1-2月汽车相关出口增速放缓
• 图6：2月我国新订单及进口PMI有较大幅度回升

分析师信息

• 何宁：分析师，邮箱 hening@kysec.cn，证书编号 S0790522110002
• 潘纬桢：联系人，邮箱 panweizhen@kysec.cn，证书编号 S0790122110044

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