20171013-申万宏源-2017年9月进出口数据分析_外需向好叠加低基数推动进出口双双回升_4页_739kb

2017年9月中国进出口数据分析总结

核心内容

2017年9月中国进出口数据呈现出回升态势，但贸易顺差规模有所下降。出口按美元计价增长 8.1%，高于前值 5.6%，但低于预期 9.5%；进口增长 18.7%，高于前值 13.5%，也高于预期 16.2%。贸易顺差为 285亿美元，较上月 419亿美元 明显下降，主因是进口增速超过出口增速。

主要观点

• 外需向好与低基数效应共同推动出口回升
  9月出口增长 8.1%，主要受益于美国、欧元区制造业PMI改善带来的外需提升，以及去年同期出口基数较低。出口增速较前值提高 2.5个百分点，显示出外需走强的积极影响。

• 对不同地区和国家的出口增长差异显著

  • 对发展中经济体（南非、巴西、俄罗斯）出口增速分别达到 13.3%、35.6%、8.5%，较上月均有明显提升。
  • 对发达经济体（加拿大、美国、欧盟）出口增速分别为 20.4%、13.8%、10.4%，也较上月有所改善。

• 进口大幅增长，主要受工业品涨价及内需推动
  9月进口增长 18.7%，增速较前值提升 5.2个百分点。铁矿砂和精矿、原油进口量分别增长 11% 和 12%，进口金额同比增速分别达到 30% 和 29%，涨幅显著。部分工业品如初级塑料、未经锻造的铜进口数量大幅上升，但金额增速保持稳定。

• 顺差规模下降，显示出口增长动能减弱
  贸易顺差为 285亿美元，较上月下降 134.5亿美元。尽管出口回升，但进口增速更快，导致顺差规模收缩。

• 全年趋势：进出口增速改善，顺差规模下滑
  从前9个月的数据来看，进出口增速较去年同期有所改善，但顺差规模却出现大幅下滑，反映出口增长可能受到基数效应的影响，未来增长空间有限。

• 展望四季度与2018年：出口或呈稳中下降趋势
  随着基数效应的显现，尽管外需仍保持向好，但出口增速难以持续大幅上升。预计未来出口将呈现稳中下降的格局。

关键信息

• 出口增长：9月出口增长 8.1%（美元计），较前值提高 2.5个百分点，对北美及欧盟出口增速显著上升。
• 进口增长：9月进口增长 18.7%，铁矿砂和精矿、原油进口金额同比增速分别达 30% 和 29%。
• 贸易顺差：9月贸易顺差 285亿美元，较上月下降 134.5亿美元。
• 主要影响因素：外需改善、低基数效应、工业品价格上涨、内需增强。
• 未来展望：出口增长动能减弱，预计未来将呈现稳中下降趋势。

投资建议

总体来看，尽管9月进出口数据呈现回升，但顺差规模下降，表明出口增长可能面临一定压力。未来需关注外需是否持续改善以及国内经济是否能维持内需增长。建议投资者关注出口相关行业及大宗商品价格走势，同时警惕基数效应带来的增长放缓风险。

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