20150807-安信证券-国企改革主题投资报告_央企兼并重组-国企改革的急先锋_17页_893kb

国企改革主题投资报告总结

核心内容

本报告聚焦于2015年国企改革背景下，央企兼并重组的投资机会与逻辑，分析了政策动向、市场反应及行业整合方向，为投资者提供参考。

主要观点

1. 政策风向明确：国家高层频繁释放国企改革信号，尤其是央企整合，被视为国企改革的重要抓手。
2. 市场反应积极：投资者对央企兼并重组表现出高度关注，相关股票在市场传言后常有显著涨幅。
3. 央企整合方向：央企兼并重组将围绕“外向型”和“内向型”两个方向展开，分别服务于“走出去”战略和去产能目标。
4. 投资价值凸显：具有稀缺性和集中性的央企下属上市公司成为市场焦点，具备较高的投资价值。

关键信息

央企兼并重组的逻辑与方向

外向型央企兼并重组

• 目标：提升国际影响力，避免海外恶性竞争。
• 重点领域：
  • “一带一路走出去”战略：涉及基础设施建设，如中交建与中建、中铁与铁建等。
  • “高端装备走出去”战略：涉及高铁、核电、特高压、军工装备等领域，如中核与中广核、中国重工与中船重工等。
• 可能整合的央企：
  • 中交建 & 中国建筑
  • 中铁 & 中铁建
  • 中国远洋 & 中海发展 & 中外运 & 招商轮船
  • 中核 & 中核建 & 中广核
  • 中国重工 & 中国船舶
  • 国家核电 & 中电投

内向型央企兼并重组

• 目标：提高行业集中度，淘汰过剩产能。
• 重点领域：
  • “淘汰过剩产能”：主要集中在钢铁、煤炭、建材、化工、光伏、风电等行业。
  • “提高行业集中度”：适用于进入壁垒低、产品同质化严重的行业，如轻工、旅游等。
• 可能整合的央企：
  • 五矿 & 中冶
  • 武钢 & 宝钢
  • 中建材 & 中材
  • 中煤 & 神华
  • 国旅 & 港中旅
  • 中国诚通控股 & 中国轻工 & 中国恒天

国企改革投资机会

• 投资方向：
  • 资产运作类（如央企兼并重组、国有资本投资公司等）。
  • 混合所有制（如集团整体上市、资产注入、引入战略投资者等）。
• 市场预期：
  • 资产运作类改革大概率超预期。
  • 混合所有制中资产证券化部分将达预期。
  • 引入战略投资者、股权激励等部分进展缓慢。

风险提示

• 风险：央企兼并重组进度可能慢于预期。

投资策略

• 重点跟踪：央企兼并重组相关的上市公司，尤其是具有稀缺性和集中性的企业。
• 关注领域：基建、铁路、航运、核电、军工、钢铁、煤炭、建材、轻工、旅游等。
• 投资建议：
  • 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

附录：相关报告与图表

• 相关报告：

  • 新三板日报（公募投资新）
  • 新三板细则望年内出台
  • 新三板日报（新三板：间的车才跑得快!）
  • 新三板日报（新三板：国企重组新平台）

• 图表：

  • 图1：习近平为国企改革定调：“三个有利于”
  • 图2：2015年年中，一系列国企改革的相关政策相继出台
  • 图3：国企改革投资主线的判断
  • 图4：“做大”国有企业被放到首要地位
  • 图5：有兼并重组预期的央企下属上市公司涨幅情况
  • 图6：近期央企第一批名单下属企业涨幅情况
  • 图7：中国九大行业产能严重过剩

附表：央企及旗下上市公司

• 建筑领域：

  • 中国交通建设集团有限公司 & 中国交建
  • 中国建筑工程总公司 & 中国建筑

• 铁路工程领域：

  • 中国铁路工程总公司 & 中国中铁
  • 中国铁道建筑总公司 & 中国铁建

• 航运领域：

  • 中国远洋运输(集团)总公司 & 中国远洋、中远航运
  • 中国海运(集团)总公司 & 中海集运、中海发展
  • 中国外运长航集团有限公司 & 外运发展
  • 招商局轮船股份有限公司 & 招商轮船

• 核电领域：

  • 中国电力投资集团公司 & 上海电力、东方能源、中电远达、吉电股份、露天煤业
  • 国家核电技术有限公司

• 军工装备领域：

  • 中国船舶工业集团公司 & 中国船舶、中船防务、钢构工程
  • 中国船舶重工集团公司 & 中国重工、风帆股份

• 有色领域：

  • 中国五矿集团公司 & 五矿发展、中钨高新
  • 中国冶金科工集团有限公司 & 中国中冶、锌业股份
  • 中国铝业公司 & 中国铝业
  • 中国有色矿业集团有限公司 & 中色股份、东方钽业

• 钢铁领域：

  • 鞍钢集团公司 & 鞍钢股份、攀钢钒钛
  • 宝钢集团有限公司 & 宝钢股份、宝钢包装、八一钢铁、韶钢松山
  • 武汉钢铁(集团)公司 & 武钢股份
  • 中国中钢集团公司 & 中钢国际、中钢天源

• 建材领域：

  • 中国建筑材料集团有限公司 & 北新建材、中国巨石
  • 中国中材集团有限公司 & 中材国际、天山股份、宁夏建材、中材科技、中材节能

• 煤炭领域：

  • 中国中煤能源集团有限公司 & 中煤能源、上海能源
  • 中国化学工程集团公司 & 中国化学
  • 中国煤炭科工集团有限公司 & 天地科技

• 旅游领域：

  • 中国国旅集团有限公司 & 中国国旅
  • 中国港中旅集团公司 & 香港中旅

• 轻工领域：

  • 中国诚通控股集团有限公司 & 中储股份、岳阳林纸、冠豪纸业
  • 中国轻工集团公司 & 中国海诚
  • 中国恒天集团有限公司 & 经纬纺机、*ST海龙

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