20230823-华创证券-汇川技术-300124.SZ-2023年半年报点评_业绩符合预期_海外业务表现亮眼_5页_699kb

报告核心内容总结：

公司基本面：

• 业绩超预期： 公司2023年上半年实现营收125亿元，同比增长20%；归母净利润208亿元，同比增长517%；扣非净利润187亿元，同比增长71%。其中，第二季度单季营收和净利润均出现大幅增长（归母净利润同比增长58%，扣非净利润同比增长187%）。
• 增长驱动力： 下游行业如光伏、储能、化工、汽车、半导体景气度较高，产品如PLC、伺服系统、变频器、工业机器人持续增长，多产品解决方案优势明显。
• 盈利能力提升： 整体盈利能力显著增强，下半年有望进一步提升。

核心业务亮点：

1. 通用自动化：

   • 上半年实现155%的高速增长，远超OEM市场整体下滑。
   • 主要产品（通用变频器、通用伺服、PLC&HMI、工业机器人）均取得可观增长。
   • 制造业复苏背景下，下半年增速有望继续上行。

2. 电动车业务：

   • 上半年实现297亿元营收，同比增长477%。
   • 新势力和传统车企客户订单增长迅速，海外车企定点项目即将放量。

3. 电梯业务：

   • 上半年实现237亿元营收，同比增长73%。
   • 海外收入同比增长50%，毛利率提升至294%，同比提升41个百分点。

4. 国际化战略（“跨步国际化”）：

   • 2022年启动国际化战略，大力推进本土化销服、研发、供应链布局。
   • 匈牙利工厂预计年底投产。
   • 上半年海外收入同比增长137%，海外市场表现亮眼（尤其是海外电梯）。

投资建议：

• 目标价格： 90元（当前价68.01元）。
• 评级： 维持“强推”。

风险提示：

• 制造业与地产复苏不及预期。
• 公司在工业机器人、电梯、新能源汽车领域市场份额提升不及预期。
• 新能源汽车电机电控业务盈利能力提升不及预期。

财务预测: (单位：亿元)

核心结论：
汇川技术2023年上半年业绩超预期，尤其在通用自动化、电动车、海外业务等领域增长强劲。分析师维持“强推”评级，上调未来三年收入与利润预测，基于2023年45倍PE估值给予90元目标价。虽有风险因素，但中长期成长性良好，看好其高端制造业龙头地位与竞争优势。