20210425-华泰期货-石油沥青周报_供应增幅放缓_炼厂库存压力或缓解_8页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容

本周沥青期价整体偏弱运行，价格重心下移，但下半周有所企稳。沥青价格走势仍与原油价格保持同步，受成本端影响较大。

主要观点

• 供给方面：
  国内主要沥青炼厂开工率环比上升1%，达到46%，显示上游逐步复产。但受生产利润影响，预计供应增幅将放缓，部分炼厂可能因亏损而减产。山东部分炼厂结束检修，下周供应或小幅增加，但整体增幅有限。

• 需求方面：
  受降雨影响，沥青刚性需求偏弱，下周降雨天气持续，需求改善有限。然而，原油价格上涨带动了部分投机需求，预计需求将稳中有升。

• 库存方面：
  截至4月23日，国内炼厂沥青库存率为47%，环比下降1%；社会库存率为60%，环比持平。下游需求偏弱导致库存持续累积，但供应端压力逐步缓解，库存去化动力或将增强。

• 利润方面：
  原油价格持续上涨，沥青理论生产利润持续亏损，且滞后两个月的原料价格测算出的生产利润也转为亏损。而焦化利润有所改善，预计部分炼厂可能转向焦化生产，进一步影响沥青供应。

• 价差方面：
  新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.175，较上周下降0.084，显示沥青的经济性略优于高硫燃料油。基差在下半周有所回升，显示市场预期有所改善。

关键信息

• 生产利润：沥青生产利润亏损，焦化利润改善，预计供应将趋稳。
• 库存压力：炼厂库存压力尚未缓解，但供应端压力有望逐步减轻。
• 需求表现：刚性需求偏弱，投机需求有所回升，整体需求稳中有升。
• 价格走势：沥青价格受原油影响较大，近期或有反弹迹象。
• 区域差异：华东、山东、东北等地区基差季节性表现各异，需关注区域供需变化。

策略建议

• 建议：谨慎偏多，关注成本支撑与供应端变化。
• 风险提示：原料供应大幅增加、国际油价下挫、需求重新走弱等。

数据来源与图表说明

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值，显示沥青价格与原油价格走势一致。
• 图3：沥青分区域现货价格，反映不同地区价格差异。
• 图5：华东基差季节性，显示基差变化趋势。
• 图9：焦化利润，显示焦化利润改善。
• 图13-19：炼厂库存、开工率、生产利润等数据，反映供需动态。
• 图21-27：进口、出口、产能、产量等数据，提供市场全景视角。

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