20140729-招商证券-债券市场日报_18页_670kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为2014年7月28日的债券市场日报，涵盖银行间货币市场利率、国债收益率、金融债收益率、企业债收益率、信用债市场动态、可转债市场表现以及债市要闻等内容。整体市场资金面较为宽松，利率品种收益率保持稳定，信用债市场出现评级调整与企业经营状况变化，可转债市场受股市带动全线上涨。

主要观点与关键信息

1. 银行间货币市场利率

R001：利率为3.3341%，较前一日下跌3.57 bps。
R007：利率为4.0330%，较前一日下跌8.53 bps。
R014：利率为4.5977%，较前一日下跌30.77 bps。
R1M：利率为4.2340%，较前一日下跌53.39 bps。
R2M：利率为4.2442%，较前一日下跌40.31 bps。

2. 中债国债收益率

1Y：3.7274%，上涨0.36 bps。
3Y：3.8954%，涨跌幅为0。
5Y：4.0157%，下跌0.45 bps。
7Y：4.192%，下跌0.09 bps。
10Y：4.2713%，上涨0.02 bps。

3. 银行间金融债收益率

1Y：4.3652%，下跌2.00 bps。
3Y：4.7775%，下跌1.81 bps。
5Y：4.9117%，下跌4.04 bps。
7Y：5.1792%，下跌0.14 bps。
10Y：5.2566%，上涨1.37 bps。

4. 银行间企业债收益率

AAA：
- 1Y：5.05%
- 3Y：5.31%
- 5Y：5.57%
- 7Y：5.75%
AA+：
- 1Y：5.24%
- 3Y：5.73%
- 5Y：6.14%
- 7Y：6.38%
AA：
- 1Y：5.41%
- 3Y：6.08%
- 5Y：6.55%
- 7Y：6.97%
AA-：
- 1Y：5.97%
- 3Y：6.91%
- 5Y：7.52%
- 7Y：7.97%

5. 可转债市场

上证综指：收报2177.95点，上涨2.41%。
可转债市场：几乎全线上涨，28只上涨，仅1只下跌。
涨幅较大：国金、川投、中鼎分别上涨2.26%、1.96%、1.73%。
跌幅最小：海直下跌0.36%。
成交额：市场当日成交48.25亿元，环比上升25.02%。
成交量：中行和平安分列前两名，分别成交11.19亿元和8.50亿元。

债市要闻

银行业金融机构总资产：截至2014年6月末，达162.95万亿元，同比增长15.3%。
房地产成交量回升：41城房地产成交量月内首次回升，但同比仍下降14%。
杭州松绑限购：主城140平以上住房放开限购，萧山余杭解禁。
徐州取消限购：8月1日起取消限购，江苏仅剩南京限购。
服务进出口总额：上半年服务进出口总额2847亿美元，同比增长15.3%。
农行二级资本补血计划：获批首期发行不超过300亿元，以增强资本实力。

信用债市场动态

信用评级调整

常州东风农机集团有限公司：
- 主体评级由BBB+上调为A-，评级展望维持稳定。
- 债项评级维持AAA。
- 原因：受益于政策扶持，但有息债务占比高，存在短期偿债压力。
大兴安岭林业集团公司：
- 主体评级由AA下调为AA-，评级展望维持稳定。
- 债项评级由AA下调为AA-。
- 原因：木材采伐政策影响，公司盈利能力下降，存在代偿风险。
福建省福安市万利漆包线有限公司：
- 主体评级由BBB-下调为BB，列入可能降级观察名单。
- 债项评级维持AAA。
- 原因：应收账款及存货规模增加，短期偿债压力加大。
重汽集团福建专用车有限公司：
- 主体评级由BBB-下调为BB，列入可能降级观察名单。
- 债项评级维持AAA。
- 原因：资本实力弱，客户逾期，流动资金不足，存在代偿风险。
江苏凤凰出版传媒集团有限公司：
- 主体评级由AA+上调为AAA，评级展望维持稳定。
- 债项评级由AA+上调为AAA。
- 原因：盈利稳定，业务多元化，政府补贴与投资收益提升。
千足珍珠集团股份有限公司：
- 主体评级由BBB下调为BBB-，维持评级展望为负面。
- 债项评级维持AAA。
- 原因：存货规模大，成本上升，行业竞争激烈，人民币升值影响出口。
上海城建（集团）公司：
- 主体评级由AA+上调为AAA，评级展望由正面调整为稳定。
- 债项评级由AA+上调为AAA。
- 原因：业务稳定，收入增长，融资能力强，货币资金充足。
上海东浩兰生国际服务贸易（集团）有限公司：
- 主体评级由AA+上调为AAA，评级展望维持稳定。
- 债项评级维持A-1。
- 原因：重组后业务稳定，盈利能力强，抗风险能力提升。
上海外高桥（集团）有限公司：
- 主体评级维持AA+，评级展望由稳定调整为正面。
- 债项评级维持AA+。
- 原因：受益于自贸区政策，业务增长，盈利稳定。
洛阳钼业：
- 永宁金铅：子公司已停产，资产处置引发质疑。
- 坤宇矿业：以7亿元出售，引发市场对估值偏低的讨论。
- 原因：亏损严重，资产流动性差，存在资金压力。
金泰科技：
- “12金泰债”违约：未能按时足额偿付，引发投资者不满。
- 中介机构涉嫌隐瞒：未及时披露担保风险与财务问题。
- 政府与银行介入：可能推动破产保护程序。
- 原因：联保互保导致资金链断裂，存在较大代偿风险。
其他企业：
- 多家信用债发行人出现评级上调或下调，主要反映其经营状况变化。
- 信用评级调整基于财务状况、行业前景、政策影响、担保情况等因素。

信用债市场表现

中短期票据：短端收益率整体下行，中长端涨跌互现。
企业债及城投债：交投活跃，收益率小幅下行。
部分企业亏损：如西山煤电、好想你、凌钢股份等，影响其信用评级。
部分企业盈利增强：如江苏凤凰出版传媒集团、江苏汇鸿国际集团等，评级上调。

可转债市场表现

市场受股市带动：几乎全线上涨，仅1只下跌。
成交量上升：环比增长25.02%，中行和平安成交居前。
市场情绪积极：投资者对可转债市场信心增强，带动整体市场回暖。

债券市场风险与挑战

信用风险：部分企业因经营问题、政策影响、担保风险等面临信用等级下调。
流动性风险：部分企业面临资金链紧张问题，影响偿债能力。
信息披露问题：部分中介机构未充分披露企业风险，引发投资者质疑。
政策影响：房地产限购政策松绑、服务进出口增长等政策对市场产生重要影响。

信用评分符号与定义

等级	定义
投资档	- A3：偿债能力极强，信用风险极低<br>- A2：偿债能力很强，信用风险很低<br>- A1：偿债能力较强，信用风险较低
投机档	- B3：偿债能力一般，信用风险一般<br>- B2：偿债能力较弱，信用风险较高<br>- B1：偿债能力依赖经济环境，信用风险很高<br>- C3：偿债能力极度依赖经济环境，信用风险极高<br>- C2：破产或重组时基本无法偿还债务<br>- C1：无法偿还债务

总结

本日报内容显示，市场资金面宽松，利率品种收益率保持稳定，可转债市场受股市带动全线上涨。信用债市场出现多起评级调整，反映部分企业经营状况变化及信用风险。同时，部分企业如金泰科技、洛阳钼业等因经营问题或政策影响，面临较大的信用风险。中介机构信息披露问题也引发市场关注。整体来看，市场在政策推动与企业基本面变化中呈现分化趋势。

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