20170612-华创证券-通信行业周报_eSIM渐行渐近_物联网时代百亿连接的基础_28页_1mb

报告摘要

通信行业分析总结

核心内容

eSIM发展趋势与物联网连接需求

eSIM技术正逐步产业化，成为物联网时代实现百亿级设备连接的关键基础。随着NB-IoT技术的突破，传统SIM卡已无法满足物联网在小型化、低成本和灵活性方面的需求，eSIM因其内置特性，允许用户灵活选择运营商，且无需物理更换SIM卡。未来，eSIM将推动物联网连接需求的爆发，而国内卡商公司如东信和平、恒宝股份、天喻信息有望受益，因其具备物联网平台技术，能够提供全生命周期管理服务。

天孚通信：光通信精密制造新秀

天孚通信是光通信领域精密元器件制造企业，主要产品包括光通信结构件，毛利率长期维持在60%左右，净利率约40%。尽管公司上市后加大研发投入与固定资产投入，导致短期净利率略有下滑，但2017年有望开启丰收年，新产品线及产能释放将推动业绩增长。预计2017-2019年EPS分别为0.78、1.18和1.59，对应PE分别为32X、21X和16X，维持推荐评级。

通信行业成长与产业趋势

2017年通信行业成长与产业趋势并行，重点方向包括云计算、光通信和专网：

云计算：IDC运营方优先，CDN是移动互联网卖水者，云通讯受益于移动互联网和物联网的发展。
光通信：光模块将实现五年复合增长超30%，2017-2018年聚焦数据中心，2019-2020年转向5G。推荐标的包括光迅科技、中际装备、新易盛。
专网：国内升级换代，海外拓展，看好海能达成为全球专网龙头。

主要观点

eSIM与物联网结合：eSIM作为物联网连接的关键技术，将推动行业进入百亿连接时代，卡商公司有望通过平台布局获取更多市场份额。
光通信增长潜力：光模块在数据中心和5G建设中将迎来爆发，建议关注光迅科技、中际装备、新易盛等标的。
天孚通信业绩增长预期：公司通过产品线扩展和产能释放，有望在2017年实现业绩增长，成为光通信领域的重要参与者。

关键信息

eSIM生态结构变化：卡商、终端商和运营商从线性结构转向三角结构，远程配置管理平台成为核心，控制签约管理过程将掌握eSIM生态主导权。
行业动态：
- 诺基亚和上海贝尔拓展物联网在能源、交通等非电信行业。
- 中兴通讯与比利时Telenet签署5G及IoT战略协议。
- 工信部明确5G初始部署频段为3.3-3.6GHz和4.8-5GHz。
公司动态：
- 天孚通信计划在2017年实现新产品线达产。
- 海能达预中标菲律宾国家警察通信设备采购，拓展海外市场。
- 东信和平、恒宝股份、天喻信息被推荐为eSIM领域重点标的。
业绩表现：
- 部分公司如紫光股份、高升控股、光迅科技等净利润增长显著。
- 部分公司如高鸿股份、华星创业、梦网荣信等出现净利润下滑或亏损。