通信行业10月动态报告：eSIM卡服务全面获批，物联应用或快速渗透-20201103-银河证券-33页_1mb

通信行业动态报告总结

核心内容

2020年10月，通信行业在技术进步与应用创新的推动下，展现出良好的发展态势。eSIM卡服务全面获批，为物联网应用的快速渗透提供了有力支持。此外，5G建设加速、互联网基础设施发展、光纤光缆需求增长等多重因素共同推动通信行业进入新周期，景气度持续提升。

主要观点

1. 通信行业成长驱动力增强

   • 技术进步和应用创新持续推动流量需求增长，通信行业成长的驱动力增强，前景乐观。
   • 传统通信与互联网基建融合，拓展应用场景，提升市场空间。
   • 有线通信受益于流量增长，无线通信在“质”和“量”方面提升。

2. eSIM技术助力物联网发展

   • 三大运营商已获准在物联网领域提供eSIM服务，eSIM体积小、无需物理插拔，有利于物联网终端设备的快速普及。
   • eSIM支持远程配置，提升用户选择自由度，降低生态壁垒。

3. 通信行业基金持仓变化

   • 通信行业基金持仓持续降低，市值占比低于行业在全部A股的占比，但随着5G和互联网基建回暖，未来有望回升。

4. 运营商集采招标情况

   • 中国移动、中国联通和中国电信在10月进行了多项集采招标，涵盖负载均衡器、eSIM晶圆、抗DDOS设备、分布式文件存储产品等。

5. 通信行业估值较高

   • 通信行业整体估值高于A股指数，且与其他地区相比估值较高。

关键信息

• 5G建设加速：2020年三大运营商资本开支计划为3,348亿元，同比增长14.9%。其中，5G建设投入1803亿元，同比增长约338%。
• eSIM应用扩展：中国移动启动第二批eSIM晶圆采购，规模达7000万颗，涵盖消费级和工业级。
• 物联网发展：2020年移动物联网设备连接数超过10亿，eSIM在物联网设备中的应用将快速增长。
• IDC市场扩张：中国IDC市场规模增速高于全球，预计5G商用将推动其进一步增长。
• 光通信发展：光进铜退趋势明显，光纤接入用户占比达91%，未来仍具增长潜力。
• 基金持仓变化：通信行业在基金重仓股持仓市值占比连续15个季度低于行业在全部A股市值占比，但随着行业景气度回升，未来有望提高。

投资建议

• 主设备商：中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）受益于5G建设加速。
• 光纤光缆与基站：中天科技（600522.SH）、亨通光电（600487.SH）受益于5G建网周期。
• 互联网基础设施：光环新网（300383.SZ）值得关注。
• 光通信行业：中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）受益于5G和物联网发展。
• 长期建议：关注自主可控通信关键芯片，如光迅科技（002281.SZ）。

风险提示

1. 5G建设不及预期的风险。
2. 运营商资本开支不及预期的风险。
3. 互联网基础设施建设投资意愿下降的风险。
4. 外部贸易摩擦加剧的风险。

核心组合表现

行业问题与建议

1. IT化云化准备不足

   • 企业IT化与云化程度较低，影响2B应用发展。建议加快企业IT化进程，提升上云能力。

2. 通信设备制造上游技术落后

   • 通信设备制造上游技术相对落后，影响行业竞争力。建议加大研发投入，推动芯片等核心技术发展。

通信行业财务分析

• 2020Q2业绩回暖：通信行业营业收入同比增长12.8%，归母净利润同比增长27.7%。
• ROE提升：2019年ROE由2.83%升至3.54%，权益乘数下降趋势趋缓，资产周转率持续上升。
• 行业估值：通信行业整体估值高于A股指数，且相比其他地区估值较高。

通信行业市值占比

• 通信行业市值稳步增长：SW通信行业总市值在A股市场中稳步提升，2020年10月达到130家上市公司。
• 行业估值相对较高：通信行业估值相对A股指数溢价维持在1倍左右，行业景气度回升明显。

未来展望

• 5G商用和物联网应用的快速发展将推动通信行业进入新的增长周期。
• eSIM技术的广泛应用将促进物联网终端设备的快速渗透。
• 通信行业未来需加快IT化和云化进程，以适应新的市场趋势。
• 上游技术的突破将是提升通信行业整体竞争力的关键。