2017-通信行业：eSIM渐行渐近，物联网时代百亿连接的基础_29页-1mb

通信行业研究报告总结

核心内容

eSIM技术与物联网发展

• eSIM渐行渐近：eSIM技术正逐步产业化，其作为虚拟SIM卡，被嵌入设备芯片，提升了设备连接的灵活性。
• NB-IoT技术推动：NB-IoT为物联网发展提供了小型化和低成本的连接模块，推动eSIM需求指数级增长。
• 运营商与卡商转型：三大运营商积极布局eSIM签约管理平台，同时卡商公司如金雅拓、捷德等也在向eSIM方向转型。
• 投资建议：关注东信和平、恒宝股份、天喻信息等具备物联网平台技术的智能卡龙头企业。

光通信领域

• 天孚通信：作为光通信精密制造新秀，其产品具有高毛利和高品质特点，毛利率长期维持在60%左右。
• 研发投入与产能扩张：公司近年来加大研发投入和固定资产投入，导致短期净利率略有下降，但2017年有望开启丰收年。
• 业绩预测：预计2017-2019年EPS分别为0.78、1.18、1.59，对应PE分别为32X、21X、16X，维持推荐评级。

通信行业趋势

• 云计算：
  • IDC：首选IDC运营方，次选建设方，未来向数据中心直连发展。
  • CDN：作为移动互联网卖水者，需关注云计算厂商对行业的格局变化。
  • 云通讯：受益于移动互联网和物联网的发展，未来随着中国移动能力开放平台的完善，有较大增长空间。
• 光通信：
  • 光器件：扩容升级，光模块五年复合增长预计超30%，2017-2018年看数据中心，2019-2020年看5G。
  • 主设备：中国移动大力发展宽带用户，2017年预期传输投资大年。
• 专网：国内升级换代，海外拓展，看好海能达成为全球专网龙头。

主要观点

技术与产业趋势

• 物联网：NB-IoT、LTE-V、军方物联网等技术推动行业发展，相关标的包括宜通世纪、东信和平、高鸿股份、奥维通信等。
• 5G高频技术：毫米波天线、滤波器、小基站等是5G发展的重要组成部分，相关标的有通宇通讯、麦捷科技、超讯通信等。

行业动态

• 诺基亚与上海贝尔：布局非电信行业，包括能源、交通等，建立3.5亿欧元的IoT产业投资基金。
• 中兴通讯与Telenet：签署5G及IoT战略伙伴协议，推动预商用演示和解决方案商用部署。
• 工信部5G频段：明确5G部署初始频段为3.3-3.6GHz和4.8-5GHz，为行业提供政策支持。

关键信息

业绩预告汇总

• 紫光股份：净利润约8.15亿元，增长435.52%
• 盛路通信：净利润约1.61亿元，增长33.02%
• 国脉科技：净利润约4755.17万元，增长43.53%
• 高鸿股份：净利润亏损约431.96万元，增长71.17%
• 星网锐捷：净利润亏损约1859.24万元，增长83.83%
• 二六三：净利润约0.29亿元，减少66.01%
• 中兴通讯：净利润约12.14亿元，增长27.81%
• 天孚通信：净利润约0.32亿元，增长10.83%

股权与股本变化

• 盛路通信：每10股派0.5元现金，每10股转增7股。
• 通宇通讯：实际控制人增持约43.95万股。
• 齐星铁塔：股东质押股份约1381.43万股。
• 梅泰诺：解除质押股份约650万股，解除限售股份约7304万股。
• 初灵信息：控股股东质押股份约3329万股。
• 光迅科技：董事及高管减持股份不超过55.5万股。

未来重要事项

• 股东大会预告：高新兴、武汉凡谷、华星创业、迅游科技、新易盛等公司将召开股东大会。

投资建议

推荐公司

• 天孚通信：光通信精密制造新秀，2017年开启丰收年。
• 东信和平、恒宝股份、天喻信息：具备物联网平台技术，有望在eSIM市场中获得增长。
• 光迅科技、中际装备、新易盛：光器件领域受益于数据中心和5G发展。
• 中兴通讯、烽火通信：主设备领域受益于传输投资增长。
• 海能达：专网龙头，有望成为全球老大。

风险提示

• 定增项目不达预期
• 新产品研发风险
• 新技术对公司产品的替代风险

证券分析师

• 束海峰：执业编号S0360514060001，电话010-66500831，邮箱shuhaifeng@hcyjs.com
• 张弋：执业编号S0360516080003，电话010-66500868，邮箱zhangyi@hcyjs.com