20180716-申万宏源-石油化工2018年中报业绩前瞻_油价上涨带来业绩弹性_资源_LNG及聚酯板块表现亮眼_4页_529kb

油价上涨对石油化工行业的影响及2018年中报业绩前瞻总结

核心内容

2018年上半年，油价上涨对石油化工行业产生了显著影响，带动了部分公司的业绩提升。整体来看，行业受益于原油价格上涨带来的业绩弹性，其中资源类、LNG及聚酯板块表现尤为突出。

主要观点

• 油价上涨带动业绩弹性：2018年1-6月Brent原油期货结算价平均为71美元/桶，环比上涨25%，同比上涨35%，显示出油价的强劲上涨趋势。
• 成品油价格调整频繁：汽油、柴油价格在18H1累计上调7次、下调5次，主要因油价变化调整，上调幅度分别为535元/吨和520元/吨。
• 化工品价差变化：尽管部分化工品价差收窄，但涤纶长丝表现亮眼，POY平均价差扩大至1729元/吨，显示出聚酯产业链的高景气度。
• 重点公司业绩预测：多家公司上半年业绩预计增长，部分公司因行业周期性或内部因素出现亏损或增长不及预期。

关键信息

油价走势与影响

• 2018年4、5、6月Brent原油期货结算价分别为72、77、76美元/桶，波动区间为67—80美元。
• 2018年H1均价为71美元/桶，环比上涨25%，同比上涨35%。
• 截至2018年6月29日，Brent原油期货收于79美元/桶。

化工品价差变化

• 乙烯与石脑油价差：18Q2均价为689美金/吨，环比收窄64美金/吨，高于历史平均水平。
• 丙烷裂解丙烯价差：18Q2均价为469美金/吨，环比收窄17美金/吨。
• 丁二烯价差：持续回升，与石脑油价差为912美金/吨，环比扩大166美金/吨。
• PX与石脑油价差：18Q2为343美金/吨，收窄39美金。
• PTA-0.66*PX价差：18Q2为717元/吨，收窄178元。
• 涤纶长丝POY价差：维持坚挺，平均价差为1729元/吨，扩大464元。

行业重点公司2018H1业绩预测

业绩超预期与符合预期情况

• 华锦股份：业绩超预期，净利润为7.3亿，YoY下降12%。
• 其他公司：整体符合预期，部分公司因行业周期性或内部因素出现业绩下滑。

投资建议

• 推荐低估值、现金流良好、业绩确定性强的公司：如中国石化。
• 关注油价上涨的弹性标的：如中国石油。
• 布局油气产业链及甲醇的弹性标的：如新奥股份。
• 关注天然气资源整合带来的成长性：如恒通股份。
• 受益于聚酯产业链高景气度的公司：如恒力股份、荣盛石化、恒逸石化。

行业估值情况

投资评级说明

• 证券投资评级：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，分别表示行业超越、持平或弱于市场表现。

法律声明

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