策略专题：降准对应春节缺口，关注1月巨量解禁-20200107-华鑫证券-10页_1mb

2020年1月7日市场分析总结

核心内容

本期（12月30日-1月3日）市场流动性呈现波动，主要受到降准政策及春节前资金需求的影响。央行在1月1日宣布全面降准，释放约8000亿元长期资金，体现了逆周期调节，但货币政策仍保持稳健。市场资金面整体偏紧，公开市场操作净回笼5500亿元，叠加税期因素，流动性有所回落。

主要观点

• 增量资金面：偏股型基金新发行份额为148.30亿份，较上期有所下降；沪股通与深股通合计净流入177.74亿元，显示外资持续流入。
• 资金压力面：本期解禁规模达738.04亿元，占全年解禁规模的22.12%，需关注其对市场的影响；IPO融资规模为14.33亿元，较上期减少。
• 产业资本：本期二级市场净减持56.13亿元，较上期有所缓解，显示市场情绪有所回升。
• 市场资金价格：货币市场利率有所分化，SHIBOR隔夜利率上调，一周利率下调；银行间质押式回购利率波动较大，7天利率明显下调；国债收益率小幅上调；人民币理财产品收益率上调。

关键信息

一、增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额为148.30亿份，上期为334.88亿份。
• QFII/RQFII：QFII12月净流入0.2亿美元，RQFII12月净流入8亿元人民币。
• 沪股通与深股通：本期沪股通净流入77.70亿元，深股通净流入100.04亿元，合计净流入177.74亿元。
• 融资融券余额：融资余额环比上升128.12亿元，至10122.22亿元；融券余额上升3.26亿元，至139.44亿元。

二、资金压力面

• IPO融资：本期上市新股3家，总募集资金14.33亿元；上期为4家，募集资金34.75亿元。
• 产业资本：本期净减持56.13亿元，上期净减持123.67亿元。
• 解禁压力：本期解禁规模为738.04亿元，上期为1287.88亿元，下期预计为957.62亿元。
• 交易费用：本期交易费用为56.43亿元，与上期基本持平。

三、公开市场操作

• 货币操作：本期货币投放0亿元，货币回笼5500亿元，净回笼5500亿元；上期货币净回笼为360亿元。

四、市场资金价格

• 货币市场：SHIBOR隔夜利率上调8.7bp，SHIBOR一周利率下调23bp；银行间质押式回购1天利率上调2.8bp，7天利率下调66.3bp；3个月同业存单收益率下调21.8bp；银行间同业拆借1天利率上调1.64bp，7天利率下调34.42bp。
• 国债市场：1年期国债收益率上调4.19bp，10年期国债收益率上调2.4bp。
• 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为4.33%，上调13.06bp。

风险提示

• 行业政策低于预期
• 流动性持续紧缩
• 中美贸易摩擦加剧

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
  • 审慎推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 5%~15%
  • 中性：预期个股相对沪深300指数涨幅 -5%~5%
  • 减持：预期个股相对沪深300指数涨幅 -15%~-5%
  • 回避：预期个股相对沪深300指数涨幅 < -15%

• 行业投资评级：

  • 增持：预期行业相对沪深300指数涨幅 明显强于
  • 中性：预期行业相对沪深300指数涨幅 基本与持平
  • 减持：预期行业相对沪深300指数涨幅 明显弱于

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