20230424-兴证期货-铁矿石_钢材周度报告_节前补库不及预期_盘面负反馈_19页_920kb

钢铁板块分析

核心观点

• 节前补库不及预期，钢企被动减产。
• 现货价格普遍下跌：杭州螺纹钢（-110元/吨）、上海热卷（-130元/吨）、钢坯（-130元/吨）。
• 经济复苏超预期，社融增长，基建投资高增长，但货币调控趋严。
• 需求端出现疲软，螺纹、热卷表观消费不及往年同期，旺季预期证伪。
• 成本利润压缩，长流程利润19元/吨，电炉利润-76元/吨。
• 库存矛盾：螺纹去库但热卷开始累库，下游终端需求偏弱。

政策影响

• 工信部对钢铁等17个行业开展能耗标准监察。
• 外产政策风险：美国限制对华投资。
• 平稳粗钢产量政策出台（2022年基数基础上不增不减）。
• 进出口影响：出口询单走弱，但3月外贸出口同比大超预期。

铁矿石板块分析

核心观点

• 铁水见顶回落，发运量环比下滑，后续港口库存累库压力增加。
• 原料价格下跌：普式62%铁矿石价格指数周环比-675美元/吨。
• 远近月价差收窄，价格弹性趋弱，下跌空间取决于钢企减产幅度。
• 废钢替代作用上升，对铁矿短期支撑有限。

供需数据

• 全球铁矿发运环比减5993万吨（主因澳洲天气），后续或修复。
• 45港库存升至130345万吨，压港天数上升。
• 64家钢厂进口矿可用天数下降至15天。

市场与风险提示

1. 宏观风险
   • 中美关系紧张，跨境投资限制影响供应链。
   • 货币政策转向：信贷合理增长，货币增速或放缓。
2. 产业风险
   • 需求端仍依赖政策托底，终端地产/基建成交冷清。
   • 短期库存矛盾突出，钢厂减产节奏主导价格走势。
3. 衍生风险
   • 再生钢铁原料进口激增（3月同比+14816%），可能分流铁矿需求。
   • 铁矿、焦煤价差倒挂，利润转移或压缩焦化环节收益。