> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长安汽车 (000625.SZ) 公司点评总结 ## 核心内容概述 本报告发布于2026年4月3日，对长安汽车的销量、财务表现及未来发展战略进行了全面分析。报告维持“买入”评级，认为公司在电动智能化与全球化战略上取得显著进展，具备较强的增长潜力。 ## 主要观点 - **销量强劲回升**： 3月销量达27万辆，环比增长78%，一季度累计销量约55.7万辆，显示销量修复明显。 - 燃油车销量约18.1万辆，占总销量近67%，在三四线城市保持竞争力，与比亚迪、吉利并列自主品牌头部。 - 引力序列（V标）销量10.4万辆，环比增长74%，成为销量回升主力。 - 商用车销量2.8万辆，环比增长94%，其中皮卡产品月销破万，跻身第一梯队。 - **新能源转型提速**： 新能源销量9万辆，环比增长112%，渗透率达33%。 - 长安启源插混车型销量3.7万辆，环比增长102%，其中Q05交付1.3万辆，环比增长188%。 - 深蓝汽车销量3.2万辆，环比增长88%，同比增长30%。 - 阿维塔销量0.5万辆，定位高端市场，面临特斯拉、理想、蔚来等竞争压力。 - **全球化战略加速兑现**： - 海外销量3月达10.4万辆，环比增长60%，占总销量38%，创历史新高。 - “海纳百川”计划取得阶段性突破，海外销售网络覆盖117个国家和地区，重点布局东南亚、中东、拉美等右舵市场。 - 产能布局加速：巴西工厂3月正式投产，泰国罗勇工厂2027年扩产至20万辆，专供右舵市场。 - 公司计划三年内在140余个国家和地区投放26款新品，2030年海外销量占比目标超30%。 - **投资建议**： 预计2025-2027年公司归母净利润分别为46.62亿元、73.2亿元、86.69亿元，对应PE分别为21倍、14倍、11倍。 考虑公司系统推进电动智能化及全球化战略，以及前瞻布局机器人和飞行汽车业务，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据及盈利预测（单位：百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 151,298 | 159,733 | 168,097 | 181,710 | 203,333 | | 归母净利润 | 11,327 | 7,321 | 4,662 | 7,320 | 8,669 | | 毛利率 | 18.4% | 14.9% | 14.2% | 14.8% | 15.4% | | ROE | 12.7% | 7.7% | 4.9% | 7.0% | 7.7% | | 市盈率 | 8.78 | 13.58 | 21.33 | 13.58 | 11.47 | | 市净率 | 1.33 | 1.26 | 1.20 | 1.11 | 1.03 | | 股息率 | 4.12% | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 64,871 | 64,182 | 76,964 | 71,912 | 101,049 | | 资产合计 | 190,171 | 208,168 | 203,686 | 229,939 | 247,090 | | 负债合计 | 115,488 | 129,088 | 120,490 | 140,512 | 150,247 | | 股本 | 9,917 | 9,914 | 9,914 | 9,914 | 9,914 | | 归母股东权益 | 71,853 | 76,576 | 81,239 | 88,559 | 97,228 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 19,861 | 4,849 | 12,770 | -6,879 | 28,252 | | 投资活动现金流 | -6,208 | -4,313 | -2,797 | -1,763 | -2,234 | | 现金净增加额 | 11,435 | -652 | 12,782 | -5,052 | 29,137 | ## 风险提示 - 新车型销量不及预期 - 新兴业务发展不确定性 - 海外市场面临政策、文化及竞争等风险 ## 评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15% - 增持：相对涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对涨幅在-5%~5%之间 - 卖出：相对涨幅小于-5% - **行业评级**： - 强于大市：相对表现优于指数 - 中性：相对表现与指数持平 - 弱于大市：相对表现弱于指数 ## 分析师声明 本报告观点基于公开、合规信息，反映分析师独立看法，仅供参考，不构成投资建议。 ## 法律声明 本报告由爱建证券有限责任公司证券研究所制作，具备证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管。信息仅供参考，不构成任何投资建议或要约，使用后果自负。