20220626-开源证券-非银金融行业周报_政策利好领航_看好券商板块行情持续性_10页_824kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月非银金融行业（券商、保险及多元金融）的表现与前景，重点指出政策利好对券商板块的积极影响，同时关注保险行业资产端改善带来的估值修复机会。整体投资评级为“看好”，认为非银金融行业在政策推动下具备持续增长潜力。

主要观点

1. 券商板块：政策利好驱动，行情持续性强

• 市场表现：本周券商板块跑输指数，但周四因全面注册制等政策利好预期而大幅上涨。
• 行业逻辑转变：市场交易逻辑从“流动性”驱动向“政策利好”转变。
• 四要素分析：流动性、宏观经济和估值条件良好，2季度盈利改善可期。
• 政策利好：
  • 个人养老金投资公募基金规定：优先纳入成立满一年的养老目标基金，利好产品和渠道端的头部机构。
  • 中证1000衍生品：填补中小盘个股对冲产品缺失，有利于中性策略、雪球等业务扩张。
• 板块机会：推荐财富管理、综合优势突出和独立成长逻辑三类成长型标的，包括东方财富、广发证券、中信证券、国联证券等。
• 估值优势：当前券商板块估值处于历史低位，龙头券商仍有较大提升空间。

2. 保险行业：资产端改善助推估值修复

• 市场表现：非银板块整体跑输指数，但部分个股如中国人寿、东方证券表现突出。
• 估值现状：保险股估值位于历史低点，对资产和负债端悲观预期已反映充分。
• 资产端改善：宏观经济企稳向好预期有助于股市和债券收益率改善，推动保险股估值修复。
• 保费数据：
  • 寿险：4月总保费同比微增0.8%，但各家表现分化，中国人保、新华保险增长显著。
  • 财险：4月保费收入同比微增2.3%，但增速较3月明显放缓，主要受疫情影响新车销售。
• 推荐标的：中国财险、中国平安、中国太保，受益标的中国人寿和友邦保险。

关键信息

1. 市场回顾

• A股整体上涨：沪深300指数+1.9%，创业板指数+6.29%。
• 非银板块表现：整体上涨0.68%，券商和保险分别上涨0.82%和0.86%。
• 成交额改善：本周日均股票成交额1.10万亿，环比-3.3%，但同比上升。

2. 政策利好

• 全面注册制：推动资本市场扩容，利好券商的投行业务、经纪业务、大财富管理、机构和资本中介等。
• 个人养老金投资公募基金规定：规范并扩大养老金投资范围，利好头部机构。
• 中证1000衍生品：丰富中小盘个股对冲工具，提升券商中性策略和雪球业务。
• ETF互联互通：推动交易型开放式基金纳入互联互通机制，提升市场流动性。

3. 数据追踪

• 基金发行：本周新发股票+混合型基金25亿份，同比大幅下降。
• 券商业务数据：
  • 经纪业务：日均股基成交额11962亿元，同比+8.1%。
  • 投行业务：IPO和债券承销规模同比上升，再融资承销规模同比下降。
  • 信用业务：两融余额1.58万亿元，环比+3.7%。

4. 公司动态

• 东方证券：向上海东证期货增资5亿元，注册资本增至33亿元。
• 中信证券：第一大股东无偿划转27.3亿股，中信金控直接持股18.45%。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定性。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

结论

在政策利好和行业基本面改善的双重推动下，券商板块有望迎来行情持续性，重点推荐具备大财富管理、综合优势及独立成长逻辑的标的。保险行业受益于资产端改善，估值修复机会显著，建议关注资产端弹性较大的头部公司。整体来看，非银金融行业具备良好的投资前景，但需关注市场波动和盈利预期变化带来的风险。