20220213-开源证券-非银金融行业周报_社融改善利好保险估值修复_看好券商两主线机会_10页_951kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月非银金融板块的表现，重点聚焦于保险和券商板块的投资机会。在市场风格向价值股切换的背景下，低估值非银金融龙头受益于社融改善，估值修复逻辑显现。报告认为，保险和券商板块存在配置价值，推荐相关标的。

主要观点

1. 市场表现

• 本周非银板块明显跑赢市场，保险板块涨幅显著。
• 沪深300指数上涨0.82%，创业板指数下跌5.59%，非银板块上涨5.60%，其中保险指数上涨11.13%，券商指数上涨3.14%。
• 中国人寿和鲁信创投涨幅领先，分别为14.66%和14.11%。

2. 社融改善利好保险估值修复

• 1月新增人民币贷款和社融均创历史单月新高，社融存量增速达10.5%，连续3个月同比改善。
• 保险股估值和机构持仓处于历史低点，市场对保险资产端和负债端的改善预期增强。
• 尽管保险负债端尚未明显改善，但交易层面驱动的估值修复有望延续，推荐中国平安、中国太保，受益标的包括中国人寿和友邦保险。

3. 券商板块盈利景气度相对较好

• 基金发行和交易量有所回落，但保有量稳健增长，财富管理和机构业务支撑券商盈利。
• 券商板块估值已回到安全位置，推荐东方财富、广发证券、东方证券、华泰证券，受益标的包括中信证券、中金公司（H股）、兴业证券。
• 推荐市场预期差较大的江苏租赁，受益于信用拐点确立。

4. 券商业务数据

• 基金发行：本周新发股票+混合型基金15只，规模68亿，同比大幅下降。
• 股基成交额：本周日均股基成交额为9916亿元，环比上升5.99%，同比上升1.30%。
• IPO承销规模：同比上升349%，再融资承销规模同比下降45%，债券承销规模同比下降4%。
• 两融余额：截至2月10日，全市场两融余额为17214亿元，占流通市值比重2.43%，融券余额占比5.65%。

关键信息

1. 行业要闻

• 证监会修订《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，拓展适用范围，优化持续监管安排。
• 央行、银保监会明确保障性租赁住房贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励金融机构支持保障性住房发展。
• 银保监会修订《保险保障基金管理办法》，增强基金筹集、使用和管理效能。
• 1月新增社融达6.17万亿元，创历史新高，显示政策发力见效。
• 银保监会召开座谈会，研究金融资产管理公司助力化解金融风险的政策措施。

2. 公司公告

• 中信证券：华夏基金2021年净利润23.12亿元，管理资产规模达1.66万亿元。
• 广发证券：选举葛长伟为副董事长，林传辉为提名委员会成员。
• 浙商证券：2021年度第十一期短期融资券兑付完成，发行规模15亿元，票面利率2.61%。
• 东方证券：2021年实现营业收入243.73亿元，净利润53.72亿元，净利润同比大幅增长97.27%。

受益标的组合

风险提示

1. 股市波动可能对券商和保险盈利带来不确定影响；
2. 保险负债端增长不及预期；
3. 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

结论

非银金融板块在社融改善背景下表现突出，尤其是保险和券商板块。保险股估值修复逻辑明确，券商板块在低估值和基本面支撑下仍有增长潜力。建议投资者关注低估值头部券商及保险标的，同时注意市场风险。