20230803-华创证券-百胜中国-09987.HK-2023年中报点评_开店持续加速_业绩弹性凸显_5页_636kb

百胜中国(09987HK) 2023年中报要点

业绩亮点

• 收入表现： 2023年Q2总收入265亿美元，同比+25%，系统销售额+32%，经营利润257亿港元，同比+216%，净利润197亿美元，同比+138%。核心净利润率达75%。
• 同店复苏： Q2同店销售额同比增长15%，虽仍略低于2019年同期，但Q2业绩较2019年增长25%。

门店扩张

• 新增门店： Q2净增422家，上半年净新增655家门店，截至6月底总门店数达13602家。
• 品牌分布： 招牌店、肯德基、必胜客及其他品牌门店数分别为5640、9562、3072及968家。
• 下沉市场： 必胜客加速开设下沉市场门店，投资周期缩短至2年，肯德基新店投资回报期稳定在2年并继续向低线城市渗透。

数字化转型

• 会员体系： 截至Q2，KFC与Pizza Hut合计拥有445亿会员，会员贡献系统销售额的66%。
• 外卖占比： 外卖收入占肯德基和必胜客餐厅收入35%。
• 数字化订单： 目前数字化订单（含外卖、手机和自助点餐）占餐厅收入90%，肯德基外卖增长显著。

公允价值与预测

• 盈利预测： 上调2023-2025年每股盈利预测为216、255、295美元。
• 目标估值： 调高目标价区间至49802-59763港元，维持强烈推荐评级。

风险因素

• 关注食品安全、门店扩张不及预期、品牌下沉执行不力及并购整合风险。