20231103-华创证券-百胜中国-09987.HK-2023年三季报点评_开店持续加速_业绩保持韧性_持续回购彰显信心_5页

百胜中国2023年三季报分析总结

关键业绩指标

• 2023年Q1-Q3收入同比增长1342%，至8485亿美元；系统销售额同比增20%，经营利润同比增69%，净利润和经调净利润均同比增88%。
• Q3单独数据：收入同比增9%，系统销售额同比增15%，经营利润同比增2%，净利润同比增18%，净利率维持在84%左右。

门店扩张表现

• Q3净新增500家门店，年初至今净新增1155家；截至2023年Q3，总门店数达14102家，其中肯德基9917家，必胜客3202家，其他品牌983家。
• 下沉市场渗透率高，62%新店位于三线至六线城市，肯德基投资回报期2年，必胜客投资回报期改善至3年。

同店销售与数字化

• Q3同店销售额同比增长4%，但客单价下滑，影响了餐厅利润率。
• 数字化战略成效显著，数字化订单占比89%，外卖收入占肯德基和必胜客收入35%，会员系统多达46亿，贡献约65%系统销售额。

股票回购与信心

• 公司宣布增加10亿美元股票回购授权，累积回购授权达34亿美元，显示对发展前景的信心，2017年至2023年回购约3600万股。

展望与风险

• 维持“推荐”评级，目标价43282港元；调整2023-2025年盈利预测，下调EPS，但看好核心品牌下沉扩张至20000家门店。
• 风险因素：食品安全问题、门店扩张不及预期、品牌下沉慢于目标、旗下品牌整合 inefficiencies。