20240807-安信国际证券-百胜中国-09987.HK-坚忍不拔_再创佳绩_6页_794kb

百胜中国2024年上半年财务业绩分析报告总结：

根据安信国际证券(香港)有限公司的报告，百胜中国在2024年上半年实现收入563亿美元，同比增长11%，归母净利润50亿美元，同比增长3%。第二季度收入268亿美元，同比增长1%，归母净利润21亿美元，同比增长8%。尽管同店销售额下降3%，但由于降本增效措施，公司净利润有所提升。

子公司表现方面，肯德基上半年收入424亿美元，同比增长2%，经营利润64亿美元，同比下降8%；必胜客收入113亿美元，同比下降1%，经营利润87亿美元，同比下降4%。两家子公司通过产品策略调整（如增加低价产品和一人食套餐）来吸引客流，客单价有下降。

公司降本增效成效显著，人工成本节约主要通过流程简化和减少人工投入实现。2024年计划新开门店1500-1700家，目标到2026年门店总数达到2万家，年化复合增速11%。新增门店以三四线城市为主，同时开展高性价比门店转型。

股权和回报方面，公司上半年回购及分红共计99亿美元，占总股本5%，预计全年回馈股东15亿美元，股息率约19%。2024年8月6日股价为2528港元，目标价376港元，潜在上涨空间48%。

报告维持“买入”评级，下调2024-2026年净利润预测至86亿、97亿和109亿美元，对应每股收益162、182和204港元。估值方法包括可比公司分析和DCF模型，认可公司行业地位和增长潜力，但风险包括行业竞争加剧、消费意愿不足和食品安全问题。

总体评价：百胜中国在快餐领域具竞争优势和品牌影响力，管理层能力卓越，抗风险能力强。