20210131-光大证券-碳中和行业（电新+环保）周报_多晶硅价格持续上涨_特斯拉Q4业绩创新高_44页_10mb

碳中和行业（电新+环保）周报总结

核心内容概述

本周电力设备及新能源板块整体下跌6.86%，落后大盘2.95个百分点；而公用事业板块下跌1.12%，跑赢大盘2.79个百分点。光伏、风电、新能源车等子板块均出现不同程度的下跌，但部分公司表现优于板块整体。在碳中和政策推动下，行业整体仍保持积极的发展预期，长期投资价值受到认可。

主要观点与关键信息

1. 光伏行业

• 价格波动：多晶硅价格继续上涨，高位报价至95元/公斤；电池片和辅件价格承压，呈下降趋势。
• 长期前景：中国提出碳中和目标，预计到2050年光伏在一次能源中的占比将达21.5%。2025年非化石能源占比达到20%，光伏累计装机量达600GW，行业CACR-5为20%。
• 投资建议：推荐通威股份、隆基股份、福斯特、阳光电源、中环股份、晶澳科技、爱旭股份；关注天合光能、新特能源（H）、特变电工、福莱特（H）、信义光能（H）、捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光。

2. 新能源车及锂电产业链

• 特斯拉表现：Q4交付18万辆，全年交付50万辆，首次实现全年盈利。产能建设持续推进，预计2021年全球装机量维持在160GW以上。
• 行业前景：电动车渗透率提升趋势确立，未来5年CAGR逾30%。重点关注电池上游（锂资源、磷酸铁锂、隔膜、电解液）及储能逻辑。
• 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能；关注天赐材料、星源材质、孚能科技、国轩高科、德方纳米、恩捷股份、当升科技、嘉元科技、三花智控、璞泰来、新宙邦。

3. 风电行业

• 政策与市场：2021年风、光装机量预计达120GW，《风能北京宣言》提出年均新增装机50GW，但存在预期差。
• 海外市场：国际风电进入高速发展期，国内海风补贴政策逐步落地，有望迎来发展高峰。
• 投资建议：推荐日月股份；关注东方电缆、天顺风能、明阳智能、金风科技（A+H）。

4. 氢能及燃料电池

• 商业化进程：普拉格大幅提升业绩预期，氢能商业化加速。燃料电池降本进程超出预期，业内公司布局加速。
• 政策支持：城市群申报完毕，补贴政策将更精准实施。中央企业加快布局加氢站。
• 投资建议：推荐亿华通-U；关注腾龙股份、美锦能源、雪人股份、雄韬股份。

5. 环保行业

• 环卫运营：城市服务兴起，环卫行业天花板打开，预计2020年招投标年化金额超600亿元。行业短期业绩承压，但长期增长潜力大。
• 环卫装备：政策推动电动化发展，预计2021年纯电动环卫车销量破万辆，2025年达5万辆，年均CAGR达68%。
• 垃圾焚烧发电：行业业绩增速相对可观，但需关注国补退坡带来的预期波动。
• 投资建议：推荐盈峰环境、龙马环卫、北控城市资源（H）；关注瀚蓝环境、伟明环保、三峰环境、旺能环境、城发环境。

行业动态与事件

碳中和政策进展

• “碳达峰-碳中和”成为国家战略，2020年9月提出，2021年1月碳交易市场建设方案正式发布。
• 地方政府积极响应，如上海、四川、辽宁等地出台相关方案。
• 行业协会及能源企业积极编制碳中和规划，如中国石油和化学工业联合会、国家电网、中海油等。

重点公司动态

• 中信博：与中远金风签订BIPV战略合作协议。
• 上机数控：与通威签署硅片长单，预计2021年销售金额达13.06亿元。
• 中国石化：与美国PGT达成合作，发展可再生能源。
• 晋能科技：大尺寸异质结电池转换效率达24.7%。
• 纤纳光电：完成3.6亿元C轮融资，用于钙钛矿光伏产线扩建。
• 华能集团：与营口市政府签署大型综合能源基地战略合作协议。
• 金风科技：阿根廷罗马布兰卡一期和三期风电项目正式投入商运。
• 特斯拉：4680电池在弗里蒙特试点生产，计划2021年底前部署100GWh产能。
• 洪桥集团：与新吉奥开展锂电合作。
• 蜂巢能源：斥资70亿元建设20GWh动力电池工厂。
• 亿华通：入选河北省2021年重点建设项目名单。
• 北京十四五规划：大力推动氢燃料电池汽车替代燃油车。
• 金马能源：与上海氧枫成立合资公司，布局氢能重卡。
• 深圳能源：与氧蓝时代签署战略合作框架协议。
• 东方电气：全国首批高原氢燃料电池发动机交付。
• 工信部：推进氢燃机等清洁能源装备发展。

估值与市场表现

• 电力设备及新能源（中信一级）：截至2021年1月29日，PE（TTM）为60.5倍，子板块中光伏为65.9倍，风电为27.8倍。
• 新能源车（中证）：PE为156.3倍。
• 市场表现：2021年年初至今，电力设备及新能源板块上涨4.03%，新能源车上涨5.22%。本周板块下跌6.86%，新能源车下跌6.94%。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 风光政策下达进度不及预期
• 风机招标价格复苏低于预期
• 产业链原材料价格波动
• 国家电网投资及信息化建设低于预期
• 环保政策执行力度及订单签订低于预期

推荐与关注标的

推荐

• 光伏：通威股份、隆基股份、福斯特、阳光电源、中环股份、晶澳科技、爱旭股份
• 新能源车：宁德时代、亿纬锂能
• 风电：日月股份
• 氢能及燃料电池：亿华通-U
• 环卫：盈峰环境、龙马环卫、北控城市资源（H）
• 垃圾焚烧发电：瀚蓝环境、伟明环保、三峰环境、旺能环境、城发环境

附录

图表目录

• 图1：2019年至今电力设备新能源各板块收益
• 图2：2020Q2-2021Q1年电力设备新能源板块分季度收益
• 图3：电力设备新能源各板块周行情
• 图4：电力设备新能源各板块月行情
• 图5：电力设备新能源板块PE估值情况
• 图6：中信一级行业周涨跌幅
• 图7：电力设备新能源各板块周涨幅前五个股
• 图8：电力设备新能源板块月涨幅前五个股
• 图9：沪深股通持股比例前十大电力设备新能源公司

表格目录

• 表1：碳中和相关事件梳理
• 表2：电力设备新能源重点公司公告
• 表3：本周沪深股通增持比例前五的电力设备新能源公司
• 表4：本周沪深股通减持比例前五的电力设备新能源公司
• 表5：大宗交易情况