20210110-光大证券-碳中和行业（电新+环保）周报_20年风光新增装机望达90GW_蔚来发布固态电池方案_40页_9mb

碳中和行业（电新+环保）周报总结

核心内容

电力设备及新能源板块

• 本周电力设备及新能源（中信一级）上涨8.17%，在中信30个子板块中排名第3，领先大盘2.72个百分点。
• 光伏板块涨幅最大，达12.73%；新能源车（中证）上涨9.88%，领先大盘4.43个百分点。
• 公用事业（SW）下跌1.52%，跑输大盘6.98个百分点，其中环保工程及服务板块下跌4.13%，燃气板块下跌4.17%。

主要观点

光伏行业

• 短期：需关注产业链价格变化及机构抱团松动情况，重点观测1月31日业绩预告期和农历新年。
• 中长期：坚定看好光伏行业，2020年新增并网装机达45.3GW，超预期。2021年全球装机预计维持在160GW以上，若组件价格降至1.4元/W以下，行业有望持续增长。
• 技术趋势：大尺寸组件和一体化趋势进一步明确，有助于降低产能周期波动。HJT技术预计年中验证GW级产品质量。
• 推荐标的：通威股份、隆基股份、福斯特、阳光电源、中环股份、晶澳科技。
• 关注标的：爱旭股份、天合光能、捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光、福莱特（H）、信义光能（H）、中信博。

新能源汽车

• 长期趋势：坚定看好电动车行业，全球碳减排推动渗透率提升，未来5年销量CAGR预计超过30%。
• 短期影响：蔚来发布固态电池方案，但对行业冲击有限。半固态电池仍是主流，需关注锂用量增加及LiTFSI、LLZTO等新材料。
• 推荐标的：宁德时代、亿纬锂能。
• 关注标的：赣锋锂业、恩捷股份、德方纳米、星源材质、天赐材料、国轩高科、璞泰来、嘉元科技、三花智控、当升科技、新宙邦。

风电行业

• 装机预期：2020年新增装机48.9GW，同比增长90.0%。2021年装机量有望进一步提升，行业存在预期差。
• 关注重点：具有全球市场的零部件企业及海上风电装机。
• 推荐标的：日月股份。
• 关注标的：东方电缆、天顺风能、明阳智能、金风科技（A+H）。

氢能及燃料电池

• 政策与技术：SK集团投资95亿元成为普拉格能源最大股东，推动氢能产业发展。燃料电池降本进程加快，国鸿、氢璞等发布低价电堆产品。
• 推荐标的：亿华通-U。
• 关注标的：腾龙股份、美锦能源、雪人股份、雄韬股份。

环保行业

• 估值与业绩：环卫行业估值处于底部，2021年Q1&H1业绩承压，但行业及龙头公司增长仍具潜力。龙马环卫启动回购，显示对发展的信心。
• 电动化趋势：政策推动电动环卫车发展，预计2021年销量破万辆，2025年有望达5万辆，占新增环卫车比重超30%。
• 推荐标的：盈峰环境、龙马环卫、北控城市资源（H）。
• 关注标的：瀚蓝环境、伟明环保、三峰环境、旺能环境、城发环境。

关键信息

• 政策支持：2021年能源局表态风、光装机120GW，中央经济工作会议首次提出碳中和。
• 市场动态：京运通与通威、润阳签订89.5亿元硅片长单；亚玛顿与晶澳签订21亿元光伏镀膜玻璃合同；福耀玻璃增发40亿元用于扩大光伏玻璃生产。
• 技术进展：清陶能源推进固态电池产业化，蔚来计划2022年Q4使用固态电池；中科院大连化物所攻克燃料电池高精密加工难题。
• 产业链价格：六氟磷酸锂价格持续修复，电解液、隔膜、铜箔等环节需求增长，但产能释放有限。

风险提示

• 新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；
• 风光政策下达进度不及预期；
• 风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；
• 国家电网投资、信息化建设低于预期；
• 环保政策执行力度和订单签订低于预期。

行情回顾

• 周行情：光伏板块涨幅领先，京运通、隆基股份、中环股份等涨幅居前。
• 月行情：光伏板块持续上涨，新能源车板块亦表现强劲。
• 沪深股通：增持前五为特锐德、明阳智能、良信股份、中鼎股份、当升科技；减持前五为星源材质、爱康科技、国轩高科、易事特、厦门钨业。

重点数据追踪

• 锂电产业链：正极材料价格稳中有升，六氟磷酸锂价格持续上涨，电解液需求改善，隔膜技术更新，铜箔需求增长但产能释放有限。
• 电动车产销：2020年11月销量达20.0万辆，同比+104.9%；产量19.8万辆，同比+75.1%。
• 动力电池装机：2020年11月装机量10.6GWh，同比+68.8%，环比+80.9%。

估值情况

• 电力设备及新能源（中信一级）PE（TTM）为62.8倍，光伏板块为66.7倍，新能源车板块为164.2倍。

总结

本周期，电力设备及新能源板块表现强劲，光伏、新能源车涨幅领先。政策支持和市场预期推动行业发展，特别是碳中和目标下的能源转型。新能源车产业链中，固态电池技术逐步推进，但短期对市场影响有限。风电行业装机量预期上升，存在投资机会。氢能及燃料电池技术突破，政策推动下有望快速增长。环保行业估值处于低位，电动化趋势明确，建议关注环卫运营和装备企业。整体来看，行业长期前景乐观，短期需关注政策和市场波动。