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华泰证券（601688）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告为华泰证券2018年中报的点评，由东北证券发布，发布时间为2018年8月31日。报告指出华泰证券在2018年上半年的业绩表现优于行业平均水平，显示出其作为行业龙头的竞争力。尽管机构服务业务亏损严重，但投行业务表现稳健，财富管理与投资管理业务均实现增长，公司整体保持良好的发展态势。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现82.16亿元，同比增长1.23%。
• 归母净利润：实现31.59亿元，同比增长5.53%。
• 扣非归母净利润：30.48亿元，同比增长2.21%。
• EPS：0.44元，同比增长5.53%。
• ROE：3.58%，显示公司盈利能力有所下降。

业务表现

• 机构服务业务：亏损严重，上半年收入0.44亿元，同比下降97.39%，主要受股市下跌影响。
• 投行业务：净收入8.08亿元，同比增长20.06%。公司上半年股权承销家数11家，募集资金829.52亿元，同比增长35.08%。
• 财富管理业务：表现良好，股票基金交易量达7.58万亿元，行业排名第一。"涨乐财务通"APP月活用户达636万，同比增长6.27%。期末两融余额523.21亿元，同比增长2.95%。股票质押待购回余额772.26亿元，利息收入增长显著。
• 投资管理业务：稳健增长，上半年投资管理业务收入17.80亿元，同比增长43.27%。ABS发行规模达370.61亿元，同比增长109%，行业排名第一。私募股权投资实施项目数量及金额均大幅增长，AssetMark平台管理资产规模达452.74亿美元，同比增长6.8%。

投资建议

• 预计公司2018-2020年归母净利润分别为87.03亿元、97.50亿元和107.41亿元。
• 对应EPS分别为1.05元、1.18元和1.30元。
• 给出“增持”评级，认为未来股价有望超越市场基准5%-15%。

关键信息

财务摘要

股票数据

• 收盘价：15.25元
• 6个月目标价：18.30元
• 12个月股价区间：13.78~23.78元
• 总市值：127,733百万元
• 总股本：8,252百万股
• A股股本：6,532百万股
• B股/H股股本：0/1,719百万股
• 日均成交量：27百万股

财务与估值指标

风险提示

• 二级市场快速下跌可能对业绩和估值造成双重压力。

附录信息

分析师简介

• 戴绍文：中央财经大学硕士，曾就职于中国太保（集团）、东方证券，现任东北证券非银金融行业分析师。
• 李森蔓：浙江大学学士、香港大学硕士，2018年加入东北证券，现任东北证券非银金融行业研究员。

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。

重要声明

• 本报告由东北证券制作并发布，仅限于其客户。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅反映发布当日判断，可能发生变化。
• 报告不构成任何投资建议，投资者自行承担风险。

总结

华泰证券在2018年上半年展现出较强的行业龙头地位，尽管机构服务业务亏损严重，但投行业务和财富管理业务表现良好，推动整体业绩增长。投资管理业务也保持稳健增长，尤其是ABS发行规模和私募股权投资方面。公司未来发展前景被看好，给予“增持”评级。但需关注二级市场波动可能带来的业绩和估值风险。