20210403-华安证券-化工行业月报_碳中和_将带来化工行业颠覆性变革和机遇_37页_3mb

化工行业在“碳中和”背景下的变革与机遇总结

核心内容

“碳中和”已成为全球发展的重要趋势，中国计划在2030年前实现“碳达峰”，在2060年前实现“碳中和”。化工行业作为碳排放最高的行业之一，面临显著的碳中和压力，尤其是“工艺排碳”和“能源排碳”。随着碳中和目标的推进，化工行业将经历系统性创新和低成本扩张的转型，其未来格局将更多取决于人才竞争。优秀的化工企业将凭借技术创新、高效管理及低成本优势，在全球市场中占据有利地位。

主要观点

• 化工行业的下一波格局取决于人才竞争，而不仅仅是资本投入。
• 化工行业已从单纯的资本密集型转变为人才与资本并重的行业。
• 低排放与负排放将成为化工行业实现碳中和的关键解决方案。
• 碳中和将加速生物基材料和循环材料的发展，为行业带来新的机遇。
• 化工产品的需求不会因政策而消失，但化石基材料可能面临局部颠覆性冲击。
• 生物基材料随着成本下降和“非粮”原料的突破，有望成为全球工业的新底层材料。

关键信息

• 化工行业碳排放占比超过18%，是碳中和政策的重要影响对象。
• 碳中和将推动化工行业进入“分步达峰”、“下游与海外竞争”以及“生物基材料和能源时代”三个阶段。
• 3060目标主要影响远期高耗能产品的天花板，对已获批项目影响较小。
• 新技术（如合成生物学、新型储能技术、新型回收技术等）将推动行业转型。
• 碳中和背景下，政策和新技术的落地将加速行业变革。

行业演变阶段

1. 第一阶段：分步达峰

   • 化工产品种类繁多，能耗和碳排放差异大。
   • 高耗能产品或产业将优先达峰，而低耗能产品或产业可能享有更长的成长窗口。

2. 第二阶段：下游与海外竞争

   • 上游大宗原料因高能耗将触达天花板。
   • 化工企业将通过技改和绿色能源替代方案，降低能耗，以应对碳中和相关的税费成本。
   • 企业或将投资下游精细化工品和新材料，或转移产能至碳容量更大的国家或地区。

3. 第三阶段：生物基材料和能源时代

   • 化工产品需求不会消失，但化石基材料可能面临局部冲击。
   • 生物基材料因成本下降和“非粮”原料的突破，将逐步成为工业底层材料。

重点环评项目概览

石化板块

• 项目名称：中国石化长城能源化工（贵州）有限公司50万吨/年聚乙醇酸（PGA）项目
• 主要产品：PGA
• 投资额：237.6767亿元
• 项目阶段：受理

煤化板块

• 项目名称：宁夏宝丰能源集团股份有限公司焦炭气化制60万吨/年烯烃项目
• 主要产品：聚丙烯、聚乙烯、硫磺、混合C4、丙烷及C5+
• 投资额：152.788754亿元
• 项目阶段：验收公示

聚氨酯板块

• 项目名称：万华化学（福建）有限公司年产80万吨PVC项目
• 主要产品：VCM、PVC、盐酸
• 投资额：46.3212亿元
• 项目阶段：第一次公示

塑料和橡胶板块

• 项目名称：美瑞新材年产20万吨弹性体一体化项目
• 主要产品：热塑性弹性体
• 投资额：3.66亿元
• 项目阶段：公示

农药和化肥领域

• 项目名称：年产3万吨L-草铵膦及其他农业产品项目
• 主要产品：L-草铵膦及其他农业产品
• 投资额：1.6亿元
• 项目阶段：第二次公示

电子化学品

• 项目名称：衢州华友钴新材料有限公司年产3万吨高纯三元动力电池级硫酸镍项目
• 主要产品：高纯三元动力电池级硫酸镍
• 投资额：9.6亿元
• 项目阶段：审批决定公示

风险提示

• 政策扰动：碳中和政策的不确定性可能影响行业发展。
• 技术扩散：新技术可能被广泛采用，导致竞争加剧。
• 新技术突破：可能带来行业格局的快速变化。
• 全球知识产权争端：新技术可能引发国际竞争和法律纠纷。
• 全球贸易争端：可能影响化工产品的出口。
• 碳排放趋严：可能促使企业抢上产能，导致市场波动。
• 油价大幅下跌：可能影响能源相关化工产品的成本。
• 经济大幅下滑：可能降低化工产品需求，影响行业增长。

重点公司市场表现

• 万华化学：历经20年发展，成为全球化工巨头，新员工持股平台注入新活力。
• 国瓷材料：2020年业绩再创新高。
• 凯赛生物：深耕生物化工，生物基材料前景广阔。
• 光威复材：预付大增，项目投产，业绩有望提升。
• 龙蟒佰利：加大收购力度，扩大产业链布局。
• 新和成：2020年业绩大幅提高，营收破百亿。
• 扬农化工：疫情不改增长趋势，优嘉项目落地。
• 新宙邦：电解液达预期，具备宽赛道潜力。
• 华鲁恒升：四季度营收创新高，第二基地环评公示。
• 宝丰能源：2020年业绩稳步提高，盈利能力增强。
• 卫星石化：EAA项目延伸C2/C3产业链，PDH项目强化C3产业链。
• 金发科技：改性塑料平台公司逐步兑现，可降解塑料市场前景广阔。
• 鲁西化工：2020年稳定发展，Q1同比大幅预增。
• 利尔化学：产品竞争力增强，带动业绩提升。
• 国光股份：探索种植业新型服务，拓展业务范围。
• 飞凯材料：2020年业绩显著提升。
• 昊华科技：新项目带动经济效益提升。
• 恒逸石化：入选富时中国A50指数，公司影响力提升。
• 东方盛虹：加速炼化一体化项目建设。
• 联化科技：生产线项目顺利进行，产能扩张。
• 石大胜华：2020年业绩轻微下滑，但综合管理水平提升。

总结

化工行业在“碳中和”背景下正经历深刻的变革与机遇。随着政策和技术的推动，行业将逐步向低排放、生物基材料和新能源方向转型。企业需关注技术革新和成本控制，以应对碳中和带来的挑战。同时，行业未来将分为三个阶段发展，企业应提前布局，以适应新的市场环境。