碳中和观念根本性发生转变-20210317-浙商证券-18页_879kb

碳中和观念根本性发生转变总结

核心内容

我国在可持续发展目标下积极推进高质量发展，兼顾经济增长与环境保护。过去环保治理对经济的负面影响有限，证明了经济可承受环保措施。当前，我国对碳中和理念的理解发生了本质性变化，这标志着从补贴驱动向盈利驱动的转变，为光伏、新能源等行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 经济增长与环保的辩证统一：我国经济在高质量发展阶段，环保与经济增长的矛盾得以缓解，污染治理和碳中和目标的推进并未对经济造成显著负面影响。
• 政策顶层设计调整：我国政策逐步淡化经济增长目标，更加注重就业和可持续发展。2035年远景目标中，人均GDP增长预期为4.5%-4.7%，显著低于“十二五”“十三五”时期的增速。
• 碳中和理念转变：碳中和成为长期主线，其理念转变源于全球经济政治格局变化、能源消费结构优化以及技术进步带来的行业盈利。
• 新能源行业进入盈利期：光伏、新能源汽车等产业已从补贴阶段过渡到盈利阶段，预计未来将加速发展，优化我国供给结构。

关键信息

1. 实践证明，经济增长能承受环保利空

• 高质量发展带动可持续增长：我国已从粗放型增长模式转向高质量发展模式，环保治理对经济增长的负面影响有限。
• 环保治理效果显著：雾霾治理、环保限产等措施并未对GDP造成明显拖累，空气质量、工业增加值等指标显示环保措施与经济增长可以并行。
• 高污染行业增速放缓：随着经济结构转型，高能耗高污染行业在GDP中的比重下降，环保政策对经济影响有限。

2. 新能源行业从补贴进入盈利

• 光伏产业进入盈利期：我国光伏装机容量从2012年的不足全世界5%增长至2021年约2.1亿千瓦，占全球总量超三成。补贴退坡后，光伏产业逐步实现盈利。
• 新能源汽车行业进入盈利期：随着技术进步和成本下降，新能源汽车销量快速增长，2020年以来特斯拉、小鹏、蔚来等企业表现超预期，行业从补贴驱动转向盈利驱动。
• 政策推动行业转型：光伏和新能源汽车行业的政策演进体现出从扶持到规范再到市场化的趋势，支持其可持续发展。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 全球爆发经济、金融危机

分析师信息

• 李超：执业证书编号 S1230520030002，邮箱 lichao1@stocke.com.cn
• 张浩：执业证书编号 S1230120070054，邮箱 zhanghaol@stocke.com.cn

图表与数据

• 图1-图20：展示了我国过去经济增长模式、碳排放趋势、环保政策实施效果及新能源行业发展的关键数据。
• 表1-表2：呈现了2017年环保限产对各行业的影响及“十四五”期间经济增长目标的变化。

结论

我国在实现碳中和目标过程中，正经历从补贴驱动到盈利驱动的转型，环保治理对经济的负面影响可控，新能源行业的发展潜力巨大，为实现可持续增长和碳中和目标提供有力支撑。