化工行业深度报告_周期风再起_新材料跬步精进_33页_1mb

化工行业深度报告总结

核心内容

2018年化工行业在原油价格中枢上移和供给侧改革的双重推动下，整体供需结构持续改善，行业集中度提升，环保和安全监管进一步强化，推动行业向绿色和高质量发展转型。同时，新材料领域如电子化学品、碳纤维、铝塑膜等因下游需求回暖及国产化替代空间广阔而展现出良好的发展前景。

主要观点

• 原油价格上涨：受地缘政治摩擦和供需结构改善影响，原油价格自年初以来震荡上行，Brent原油期货价格达到79.27元/桶，较年初上涨18.99%。原油价格上涨推升了涤纶、农药等化工子行业的成本端支撑。

• 供给侧改革成效显著：供给侧改革持续推进，去产能效果显现，行业集中度提升，市场份额向环保、安全生产水平更高的龙头企业集中。多个子行业如农药、有机硅、涤纶等供需结构明显改善。

• 环保监管常态化：环保税的征收、排污许可证制度的实施等，推动企业向绿色、高质量方向转型，部分中小企业面临限产、停产甚至退出的风险。

• 新材料发展机遇：随着半导体产业的国产化进程加快，电子化学品迎来广阔的替代空间。碳纤维、铝塑膜等新材料因下游应用拓展和国产技术突破，具备长期增长潜力。

关键信息

1. 化工行业整体表现

• 2018年上半年化工行业指数下跌2.01%，在28个一级行业中排名第7。
• 行业整体估值回落，盈利水平改善明显，主要受益于供给侧改革带来的供需结构优化。
• 2018年一季度化工行业（剔除石化）营收增长10.23%，净利润增长48.32%，净利润率提升2.41个百分点。

2. 原油价格上涨对化工子行业的影响

• 煤化工受益：原油价格上涨拉大油煤比，扩大煤化工产品成本优势。
• 涤纶产业受益：原油价格复苏推动涤纶成本端支撑，龙头企业通过一体化布局获取全产业链利润。
• 农药行业受益：农产品价格底部复苏，刺激种植需求，带动农药使用量增加。同时，环保监管推动行业集中度提升。

3. 重点推荐子行业及公司

• 农药：扬农化工、利民股份、合盛硅业等，受益于环保政策和需求增长。
• 涤纶：鲁西化工、华鲁恒升、桐昆股份、荣盛石化等，受益于民营炼化项目推进和行业集中度提升。
• 有机硅：受益于供需结构改善，行业集中度提升，龙头企业盈利改善。
• 电子化学品：受益于半导体产业转移，湿电子化学品需求旺盛。
• 碳纤维：国产技术突破，下游应用拓展，需求增长迅速。
• 铝塑膜：受益于新能源汽车的发展，市场需求迅速上升。

4. 行业数据

• 成分股数量：365只
• 总市值：41133亿元
• 流通市值：28343亿元
• 市盈率：19.03倍
• 市净率：1.67倍
• 成分股总营收：43752亿元
• 成分股总净利润：1489亿元
• 资产负债率：53.11%

5. 下游需求回暖

• 房地产、纺织服装、汽车等主要下游行业均处于缓慢复苏态势。
• 新能源汽车产量快速增长，带动上游化工材料需求。

6. 环保与安全监管

• 环保税和排污许可制度的实施，促使行业向绿色、高质量方向发展。
• 环保和安全监管对中小产能形成压力，推动行业集中度提升。

7. 重点公司财务数据

风险提示

• 宏观经济低迷导致需求不及预期
• 原油价格大幅波动

结论

2018年化工行业在原油价格上涨和供给侧改革的双重推动下，整体供需结构改善，行业集中度提升。重点子行业如农药、涤纶、有机硅、电子化学品、碳纤维、铝塑膜等均展现出良好的增长潜力。龙头企业凭借技术和产能优势，有望在行业洗牌过程中进一步巩固市场地位，实现业绩增长。