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石化"十四五"意见印发，加速能源结构转型总结

核心内容

2022年4月7日，工业和信息化部等六部门联合印发《“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，旨在通过深化供给侧改革、推动绿色低碳转型、提升产业链附加值等方式，促进石化化工行业高质量发展。该意见是《“十四五”原材料工业发展规划》的细化落实，重点强调节能减排、技术创新、产业链延伸和资源优化配置。

主要观点

• 深化供给侧改革：推动石化化工行业产能利用率提升至80%以上，控制高能耗行业新增产能，鼓励资源向头部企业集中，提升行业整体效率和竞争力。
• 绿色低碳转型：发挥碳固定碳消纳优势，协同推进产业链碳减排；推广“绿氢”技术，推动炼化、煤化工与“绿电”、“绿氢”等产业耦合示范。
• 提高乙烯当量自给率：鼓励“油头化尾”向关键新材料延伸，提升乙烯当量保障水平至75%以上，推动轻质化原料装置建设。
• 现代煤化工发展：强调生态优先、以水定产、总量控制和聚集发展，要求煤化工项目落地于国家级现代煤化工基地。
• 发展生物化工和新材料：鼓励基于生物资源发展生物基材料，推动对传统石油基产品的替代；支持高端聚烯烃、高性能工程塑料、生物医用材料、CCUS等领域的研发。

关键信息

产能利用率目标

• 到2025年，石化化工行业产能利用率目标为80%以上。
• 当前部分大宗化工品产能利用率偏低，如甲醇、环氧丙烷等，未来将通过供给侧改革逐步提升。

乙烯当量保障

• 2021年乙烯当量自给率约为64%，存在约1500万吨缺口。
• 鼓励大型炼化一体化项目替代小型落后产能，降低油化比，提高轻质化原料占比。

环保与技术升级

• 传统电石法PVC生产需使用氯化汞触媒，存在汞污染风险，要求推进绿色工艺，如无汞触媒替代。
• 推动原油直接裂解制乙烯、合成气一步法制烯烃等节能降碳技术的应用。

投资建议

• 生物化工：关注凯赛生物。
• 高耗能行业：关注磷铵龙头云天化、川发龙蟒。
• 炼油炼化：关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学。
• 煤化工：关注宝丰能源，因其在能耗、成本、水权、绿电布局等方面具有显著优势。

风险提示

• 在建产能建设进度不及预期
• 新兴技术研发受阻
• 全球疫情反复
• 知识产权争端
• 化工品价格波动
• 全球贸易争端
• 经济大幅下滑

推荐公司盈利预测与评级

投资评级说明

• 行业评级：增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持/卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%或15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。