20180524-东北证券-化工行业深度报告_周期风再起_新材料跬步精进_35页_1mb

报告摘要

2018年上半年，化工行业整体呈现分化态势，行业盈利水平显著改善，主要受益于供给侧改革和原油价格中枢上移。环保和安全监管政策常态化，推动行业向龙头企业集中，行业格局持续优化。同时，新材料产业如电子化学品、碳纤维、铝塑膜等迎来发展机遇，受益于半导体产业转移、新能源汽车发展及国内技术突破。

原油价格中枢上移：受地缘政治摩擦和供需结构改善影响，国际原油价格自年初以来震荡上行，预计全年油价将保持在66-70美元/桶区间，推动化工产品成本端支撑。
供给侧改革深化：去产能效果显现，行业集中度提升，部分子行业已达到供需紧平衡状态，环保、安全监管的边际效应放大。
煤化工成本优势扩大：油煤比拉大，煤化工产品如乙二醇、PX等进口依赖度高，国内技术突破和产能扩张推动煤化工产业快速发展。
涤纶产业景气周期来临：民营炼化项目稳步推进，涤纶企业通过向上游一体化获取全产业链利润，行业集中度持续提升。
有机硅行业供需格局改善：供给过剩导致价格持续下滑，但随着产能逐步出清和环保政策推动，行业集中度提升，一体化龙头盈利改善。
新材料产业崛起：电子化学品、碳纤维、铝塑膜等受益于国产替代和技术突破，迎来增长机遇。

公司名称	现价（元）	EPS 2017A	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2017A	PE 2018E	PE 2019E	评级
扬农化工	61.81	1.86	3.03	3.65	32.86	20.17	16.72	买入
利民股份	25.17	0.83	1.30	1.72	30.33	19.36	14.64	买入
鲁西化工	20.80	1.33	2.06	2.51	15.64	10.10	8.29	买入
华鲁恒升	20.23	0.75	1.47	1.79	26.97	13.76	11.30	买入
合盛硅业	74.91	2.26	4.18	5.03	33.15	17.92	14.89	买入
桐昆股份	19.27	1.01	1.22	1.85	17.52	15.80	10.42	买入
荣盛石化	10.79	0.35	0.49	0.98	30.83	22.02	11.02	买入