20180305-广发证券-风格量化分析周报_反弹而非拐点_中小创且追且精选__20页_1mb

文档总结：反弹而非拐点，中小创且追且精选！

核心内容概述

本报告为广发证券发布的《风格量化分析周报（20180304）》，主要分析了近期A股市场风格变化，并对2018年3月的市场风格进行展望，提出相应的投资建议。报告指出，当前市场风格呈现分化，中小盘指数反弹，但并非中长期风格切换，建议在精选中小盘价值股的基础上，继续关注成长风格。

主要观点

1. 市场风格回顾

• 上周市场风格分化明显，中小创指数（创业板综合指数上涨5.9%，创业板50上涨6.7%）反弹，而大盘蓝筹（上证50下跌3.1%，创沪深300下跌1.3%）回调。
• 春节后持续推荐关注中小盘反弹机会，但近期中小创反弹多为超跌反弹，空间有限。
• 行业方面，计算机、军工及通信等行业涨幅靠前，钢铁、采掘及银行等则表现较差。

2. 量化风格展望

• 资金流向：总资金显著流出大蓝筹，创业板指资金回流，但速度放缓；北上资金及融资余额增量显著，中证200及中证500仍是杠杆资金长期配置的首选。
• 估值水平：大蓝筹（上证50、沪深300）PE已回到2007年以来的50%分位以上，短期拉升空间有限；中小创PE处于历史25%分位以下，存在估值修复需求，但修复空间有限；中证200及中证500PE分别为18和26，处于历史较低分位，中长期配置性价高。
• 盈利预测：近期A股盈利预测数据回落，尤其是中小创，短期反弹阻力较大。
• 宏观事件：3月建议配置成长风格，小盘及超跌反转仍有机会，主要基于PPI突破布林带下界、新增人民币贷款突破布林带上界等宏观事件的触发。

关键信息

资金流向

• 大蓝筹资金流出显著，创业板资金回流，但速度放缓。
• 北上资金及融资余额增量明显，中证200及中证500仍是杠杆资金的长期配置选择。

估值分析

• 上证50与沪深300PE处于较高分位，短期企稳可能性大。
• 创业板PE处于历史低位，存在短期修复需求，但长期空间有限。
• 中证200与中证500PE分别为18与26，处于历史较低分位，中长期配置性价高。

盈利预测

• A股2018年盈利预测数据回落，中小创尤其显著。
• 短期反弹受盈利回落与悲观情绪影响，或面临阻力。

宏观事件

• PPI同比突破12个月布林带下界 → 主营业务收入增长率风格有效，胜率81.25%，IC为2.75%。
• 当月新增人民币贷款突破6个月布林带上界 → 流通市值风格有效，胜率88.24%，IC为-11.85%。
• 综合宏观事件，3月建议配置成长风格，小盘及超跌反转仍有机会。

风格策略推荐

策略名称：绩优蓝筹风格趋势策略

• 选股范围：沪深300成分股。
• 策略构建：基于市值和盈利因子，以风格近期表现（ICIR）作为当期因子权重，选择高分个股构建组合。
• 策略风格：适用于长期看好价值蓝筹风格的趋势投资者。
• 策略表现：
  • 自2017年以来，年化超额收益为25.5%，信息比2.63。
  • 胜率为79%，最大回撤为2%。
  • 2月累计超额收益为1.82%。

风险提示

• 所有分析基于历史数据统计、建模和测算，存在市场波动导致失效的风险。
• 投资建议未考虑个别客户的具体情况，仅供参考。

投资评级说明

联系方式

• 分析师：史庆盛
• 执业编号：S0260513070004
• 电话：020-87577060
• 邮箱：sqss@gf.com.cn

总结

当前市场风格呈现短期反弹而非长期拐点，中小创虽有反弹但空间有限，建议精选中小盘价值股。同时，宏观事件显示成长风格及小盘股仍有配置机会。中长期来看，大蓝筹估值仍具优势，但短期受盈利回落影响，涨幅受限；中证200及中证500估值相对较低，具备中长期配置价值。报告推荐关注“绩优蓝筹风格趋势策略”，并提示所有分析基于历史数据，存在失效风险。