20180610-广发证券-风格量化分析周报_独角兽_逆势活跃_聚焦成长风格_21页_1mb

文档总结：A股市场风格分析与策略展望（20180610）

核心内容概述

本报告为广发证券发布的“风格量化分析周报”，聚焦于2018年6月A股市场风格表现及未来趋势。报告从多个维度分析了市场风格，并结合日历效应、资金流向、盈利预测、估值水平及宏观事件，提出中长线配置建议。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 整体市场：上周A股量能低迷，受CDR试点发行影响，市场先扬后抑，底部箱体震荡格局未打破。
• 指数表现：
  • 上证综指下跌 0.26%
  • 中小板指上涨 0.48%
  • 沪深300上涨 0.24%
  • 创业板50下跌 0.89%
• 风格表现：盈利及成长风格表现突出，尤其受“独角兽”相关概念带动，市场短期偏向结构性机会。

2. 量化风格展望

(1) 日历效应分析

• 一季度小盘股表现活跃，但二季度市场趋于理性。
• 6月份建议关注盈利及价值驱动的个股，规避中小创。

(2) 资金流向

• 北上资金持续流入大蓝筹，尤其是上证50与沪深300。
• 融资余额在大中蓝筹中下降明显，市场情绪偏谨慎。

(3) 估值水平

• 大蓝筹（如上证50、沪深300）估值相对较低，但短期拉升空间有限。
• 创业板估值虽有所修复，但仍处于历史低位，修复空间有限。
• 中证200与中证500估值处于历史较低分位，中长期配置性价比高。

(4) 盈利预测

• 一季度中小创虽伴随基本面改善，但盈利预测低于预期，仅是反弹而非拐点。
• 建议关注年报及一季报业绩较好的绩优股。

(5) 宏观事件触发

• 6月份推荐配置高盈利、高成长、低资产的风格组合。
• 触发宏观事件包括：
  • 全市场PB突破9个月布林带下界（毛利率、股息率表现良好）
  • 中债5年收益率突破6个月布林带下界（主营业务收入增长率、速动比率表现良好）

关键信息汇总

市场风格表现

• 盈利与成长风格：表现突出，尤其受“独角兽”概念带动。
• 价值风格：大蓝筹估值相对较低，具备中长期配置价值。
• 中小盘风格：短期反弹，但缺乏基本面支撑，二季度建议规避。

估值分位数据（2018年6月）

策略推荐

• 推荐策略：绩优蓝筹风格趋势策略（基于沪深300成分股）
• 策略表现（20161230 - 20180608）：
  • 超额年化收益：28.6%
  • 信息比率：2.32
  • 胜率：78%
  • 最大回撤：3.7%
  • 月换手率：25.6%
  • 组合包含个股数：46只

风险提示

• 报告基于历史数据、建模和测算得出，存在市场波动导致失效的风险。
• 建议投资者结合自身情况独立判断，不构成投资建议。

行业表现

• 领涨行业：家电、电子
• 领跌行业：电气、商贸
• 风格因子表现：盈利、成长、估值风格在行业内表现突出，尤其在电子和家电行业中。

结论

• 短期：市场风格回归价值投资，盈利与成长风格表现优异。
• 中长期：建议配置估值较低、盈利稳定的绩优蓝筹股。
• 6月份策略：推荐高盈利、高成长、低资产风格的组合，规避中小创，关注大中蓝筹及年报业绩良好的个股。

联系方式

• 分析师：史庆盛 S0260513070004
• 电话：020-87577060
• 网址：sqsgf.com.cn

图表索引（简要说明）

• 图1-5：市场及行业风格表现回顾
• 图6-15：估值、盈利及宏观事件相关图表
• 图16-20：宏观事件触发后风格因子表现
• 图21：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果

相关研究

• 《坚守“蓝筹”主线，关注中盘“性价比”——2018年量化风格展望》