20210402-建信期货-煤焦月报_建议做多09合约焦化利润_14页_1mb

黑色金属研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，主要分析了2021年3月煤焦市场的供需变化、价格走势及投资策略，重点指出焦炭和焦煤的市场动态，并给出做多09合约焦化利润的建议。

主要观点

1. 焦炭市场分析

• 产量增长：2021年1-2月全国焦炭产量为7911万吨，同比增长10.3%，但增产节奏在二季度将显著放缓。
• 利润变化：焦炭企业盈利持续回落，但盘面利润存在较强的恢复预期，因市场对产能过剩和唐山限产的预期已部分释放。
• 库存情况：焦炭总库存为774.27万吨，钢厂库存和港口库存均有所回升，但累库进程有望放缓。
• 市场预期：焦炭价格因前期交易产能过剩和限产逻辑而大幅回落，当前价格具备较强回归动力，预计后市将呈现震荡偏强走势。

2. 焦煤市场分析

• 产量增长：1-2月原煤产量同比增长25%，较2019年增长17.1%，两年平均增长8.2%。
• 库存情况：焦煤总库存为1961.38万吨，港口、钢厂及焦化厂库存均处于较高水平。
• 价格走势：受陕西、山西安全检查及内蒙古煤管票政策影响，焦煤供应阶段性收紧，价格大幅上涨，但持续性存疑，预计后市价格将面临回落压力。
• 供给影响：煤矿供应受限主要由政策因素引起，但历史上供给难以持续收紧，预计安全检查结束后，产量将有所释放。

3. 钢材需求与市场表现

• 需求恢复：钢材总产量未下降，钢厂库存显著回落，总库存去库速度接近去年同期水平，表观需求和建材成交量已超去年同期，表明需求恢复较好。
• 库存去化：螺纹钢社会库存为1170.43万吨，钢厂库存为458.14万吨，总库存为2795.5万吨。
• 政策影响：两会期间唐山限产增强，工信部压减钢铁产量政策预期较强，短期内对焦炭需求形成压力。

4. 固定资产投资分析

• 总体增长：1-2月全国固定资产投资同比增长35%，主要受低基数效应影响。
• 细分领域：
  • 房地产投资：保持韧性，同比增长38.3%，近两年平均增速为7.6%。
  • 制造业投资：同比增长37.3%，但剔除基数影响后增速为-3.4%，仍处于修复通道。
  • 基建投资：延续偏弱格局，近两年平均增速为-1.6%，但政策支持下有望加快。
• 经济预期：低基数与经济复苏共同推动1-2月宏观数据大幅增长，预计一季度经济增速有望达到15%以上。

关键信息

• 焦炭：供需格局改善，库存回升，但增产节奏放缓，价格有望震荡偏强。
• 焦煤：短期因政策影响供应收紧，价格强势，但长期回落压力较大。
• 钢材需求：进入加速恢复通道，库存去化良好，表观需求和成交量均超去年同期。
• 投资策略：建议做多09合约焦化利润，因焦炭利润存在较强恢复预期，而焦煤价格不具备持续上涨动力。

研究团队信息

• 研究员：
  • 肖维：021-60635725，xiaow@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3011551，投资咨询证书号：Z0011422
  • 翟贺攀：021-60635736，zhaihp@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3033782，投资咨询证书号：Z0014484
  • 丁祖超：021-60635735，dingzc@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3063115

建信期货联系方式

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