煤焦月报：煤焦供给侧持续偏紧，钢厂利润丰厚，煤焦上涨空间仍存，建议谨慎做多，焦炭焦煤比价相对较低，或可空煤多焦-20210902-建信期货-18页_2mb

报告摘要

本报告由建信期货黑色金属研究团队发布，主要分析了2021年8月焦煤与焦炭的市场走势、基本面数据及未来趋势。报告指出，煤焦供给侧持续偏紧，钢厂利润丰厚，煤焦价格仍有上涨空间，但建议投资者谨慎操作，按比例等市值空煤多焦。

焦煤与焦炭价格走势：
- 8月焦煤期货价格持续上涨，JM2201合约月内涨幅达19.68%，最高价达2624.5元/吨，最低价为2425元/吨。
- 焦炭期货价格同样上涨，J2201合约月内涨幅达15.84%，最高价3334元/吨，最低价2833元/吨。
- 从比价角度看，焦炭与焦煤的期货价格比值自2019年疫情以来持续下降，目前均值为1.297，中位数为1.303，低于历史平均水平1.577，表明焦煤价格相对高估。
基本面分析：
- 焦煤供给：7月国内产量同比减少6.58%，环比减少5.04%；进口量同比减少48.81%，环比减少8.78%。8月因疫情运输受限及环保限产政策，焦煤库存持续下降，供需失衡推动价格上涨。
- 焦炭供给：7月焦炭产量同比减少2.9%，累计同比增速由年初的10.3%降至3.2%。8月焦炭库存进一步下降，独立焦企库存环比减少31.65%，钢厂库存环比减少3.80%，港口库存环比减少1.20%。
- 需求方面：7、8月份国内粗钢产量、产能利用率月环比下降，但铁水产量仍保持较高水平，下游采购积极，且政策纠正“运动式”减碳，预计产量下降将有所放缓。
后市预判：
- 焦煤、焦炭价格预计维持高位震荡。
- 焦炭与焦煤的比价有望回升，建议按比例等市值空煤多焦。
- 钢厂利润仍较为丰厚，为煤焦价格提供上涨支撑。

焦煤期货合约：
- JM2109合约月内最高价2992.5元/吨，最低价2219.0元/吨，月涨幅30.71%。
- JM2201合约月内最高价2624.5元/吨，最低价1974.0元/吨，月涨幅19.68%。
- 资金流向显示，JM2109资金流出59.81亿元，JM2201资金流入51.75亿元。
焦炭期货合约：
- J2109合约月内最高价3828.0元/吨，最低价2816.0元/吨，月涨幅29.31%。
- J2201合约月内最高价3334.0元/吨，最低价2629.0元/吨，月涨幅15.84%。
- 资金流向显示，J2109资金流出55.76亿元，J2201资金流入51.54亿元。

焦煤价格：
- 主焦煤吕梁价3700元/吨，环比上涨27.59%。
- 主焦煤迁安价3030元/吨，环比上涨10.99%。
- 主焦煤唐山价2620元/吨，环比上涨0%。
- 主焦煤淮北价1650元/吨，环比上涨0%。
- 主焦煤临沂价3700元/吨，环比上涨29.82%。
焦煤库存：
- 独立焦化厂库存1140.16万吨，环比下降7.32%。
- 钢厂库存868.35万吨，环比下降6.25%。
- 矿山库存123.36万吨，环比下降25.53%。
- 港口库存414万吨，环比下降6.12%。
焦炭价格：
- 二级冶金焦七台河价3290元/吨，环比上涨3.79%。
- 二级冶金焦乌海价3140元/吨，环比上涨0%。
- 二级冶金焦唐山价3340元/吨，环比上涨3.73%。
- 二级冶金焦韩山价3440元/吨，环比上涨3.61%。
- 二级冶金焦六盘水价3350元/吨，环比上涨3.72%。
焦炭库存：
- 独立焦企库存50.86万吨，环比下降31.65%。
- 钢厂库存724.10万吨，环比下降3.80%。
- 港口库存165万吨，环比下降1.20%。
焦炭产量：
- 全样本独立焦企周产量484.19万吨，环比增长-0.27%。
- 247家钢厂周产量331.03万吨，环比增长0.25%。
- 焦炭产能利用率81.70%，环比下降0.28%。
- 钢厂产能利用率87.77%，环比增长0.26%。
粗钢产量：
- 7月粗钢日均产量280.36万吨，环比下降8.05%。
- 生铁日均产量232.57万吨，环比下降3.87%。
- 钢材日均产量11100万吨，环比下降8.05%。

7月炼焦煤产量与进口下降：
- 国内产量3860万吨，同比减少6.58%，环比减少5.04%。
- 进口量377.13万吨，同比减少48.81%，环比减少8.78%。
- 累计同比增速由年初的27.37%降至3.43%。
炼焦煤库存持续下降：
- 独立焦化厂库存月环比下降7.32%，钢厂库存月环比下降6.25%，矿山库存月环比下降25.53%，港口库存月环比下降6.12%。
焦炭产量持续下降：
- 7月焦炭产量3879万吨，同比减少2.9%，累计同比增长率由年初的10.3%降至3.2%。
焦炭库存进一步下降：
- 独立焦企库存月环比下降31.65%，钢厂库存月环比下降3.80%，港口库存月环比下降1.20%。
粗钢限产政策影响：
- 粗钢产量、产能利用率月环比下降幅度较大，预计将进一步下降。

研究员：
- 肖维：021-60635725, xiaow@ccbfutures.com, 期货从业资格号：F3011551, 投资咨询证书号：Z0011422
- 翟贺攀：021-60635736, zhaihp@ccbfutures.com, 期货从业资格号：F3033782, 投资咨询证书号：Z0014484
- 吴凯航：021-60635735, wukh@ccbfutures.com, 期货从业资格号：F03086042

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