20240901-华泰期货-中国货币政策系列八_央行买债操作8月开启_6页_770kb

央行国债买卖操作总结分析

背景信息

2024年8月，中国人民银行开展公开市场国债买卖操作，净买入债券面值1000亿元，具体为向部分一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债。

核心观点

1. 长期视角：人民币流动性结构转变

央行国债买卖操作标志着人民币流动性转向"以我为主"的扩张通道。从资产负债表观察，央行资产端结构逐渐由"国外资产"向"对政府负债"转变，负债端则结束"美元主权信用"供给模式，凸显人民币主权信用。这一转变可能成为中国金融去依附的开启标志，但也可能加剧全球美元流动性的不确定性，加重美联储预防式降息和日元央行加息对美元流动性的收紧行。

2. 短期视角：人民币资产回升

随着财政政策转向"着力增强经济持续回升向好态势"以及央行开展国债买卖操作，货币政策支持性进一步增强，宏观政策协同效应显现。预计8月央行买短卖长操作推动8月人民币快速升值。外部方面，美联储预防性降息是否落地仍存宽松预期；内部方面，地方政府债务风险缓解及央行资产负债结构调整将改善国内流动性状况，支撑人民币资产回升通道。

风险提示

短期需警惕经济数据波动、金融市场波动等风险。