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新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报总结（2024.03.24）

核心内容概述

本周报告主要围绕纯苯与苯乙烯产业链的供需状况、价格走势及市场趋势进行分析，强调了当前市场供需关系、利润空间以及未来走势的判断。

主要观点

• 纯苯：价格与估值双双下跌，主要由于下游开工走弱及上游检修尚未兑现。但随着供应集中检修的到来，供需关系可能再度收紧，对纯苯形成支撑。
• 苯乙烯：价格下跌主要通过打压纯苯估值实现，自身利润变化不大。下游降负影响下，苯乙烯表现相对抗跌，估值有所修复，补库积极性提升。进一步下跌仍需依赖原材料让利。

关键信息

一、纯苯产业链

• 开工情况：国内石油苯开工率79.58%，加氢苯开工率70.6%，供应处于高位但检修装置偏多。
• 库存情况：港口库存4.57万吨（-0.3万吨），仍处极低水平；厂库库存12.41万吨（+0.14万吨），港口库存转累为去至27.45万吨（-2.85万吨）。
• 利润价差：纯苯-石脑油价差330美元/吨，相比上周略有回落。苯乙烯非一体化利润-779元/吨，PO/SM生产利润-1073元/吨。
• 新增产能：2024年Q1纯苯新增产能165.1万吨，但新增量仍不及下游扩张速度。国内石油苯和加氢苯2月总产量为197万吨，累计同比11.2%。
• 进口情况：2月纯苯进口30.9万吨，环比增加3.5万吨，主要来源为韩国、文莱、泰国等地。

二、苯乙烯产业链

• 开工情况：苯乙烯2月产量119.69万吨，环比减少17.7万吨，开工水平约65%。下游ABS、PS检修增加，整体开工下滑。
• 库存情况：苯乙烯库存去化为主，压力不大；己内酰胺库存近期大幅累积。
• 需求情况：2月苯乙烯下游折合需求为70.33万吨，累计同比4.7%。供需差为14万吨，显示市场仍有一定支撑。
• 新增产能：2024年苯乙烯新增产能合计163万吨，有效产能62万吨。二季度仅关注京博石化投产动态。
• 进出口情况：2月苯乙烯进口1.82万吨，出口6.83万吨，净进口-5.01万吨。出口改善平衡表。

供需平衡表

纯苯供需平衡表（2024年）

苯乙烯供需平衡表（2024年）

市场趋势分析

• 纯苯：短期基本面驱动不足，估值下行空间有限。需关注原油及汽油价格变化，以及供应检修带来的供需变化。
• 苯乙烯：短期下跌动力不足，需原材料让利配合。下游降负缓解压力，补库积极性提升。

风险提示

• 市场供需变化较快，需持续关注上游检修进度及下游需求变化。
• 原油及汽油价格波动可能对产业链产生较大影响。

结论

纯苯与苯乙烯产业链当前面临供需调整压力，但短期内市场驱动不足，价格下行空间有限。未来需关注供应集中检修及原材料价格变动，以判断市场走势。