20231117-新湖期货-新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报_18页_6mb

新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年11月17日纯苯与苯乙烯产业链的市场动态，涵盖了供应端、需求端、库存变化及利润情况，同时提供了产业链新增产能、进出口数据及供需平衡表等关键信息。

主要矛盾梳理

纯苯市场

• 供应端：石油苯开工变化不大，加氢苯部分检修装置回归，开工明显上行。歧化装置有望继续增量，纯苯总体供应有增无减。
• 需求端：五大下游虽开工暂偏低，但市场预期明显好转，远端投产预示着需求仍有增长空间。
• 库存：港口库存持续去化，最新数据为1.98万吨（-1.22万吨），但进口利润尚可，未来可能小幅累积。
• 价差：纯苯-石脑油价差稳定在271美元/吨，纯苯估值水平与其供需矛盾基本匹配，继续走高压力较大。

苯乙烯市场

• 供应端：苯乙烯开工率低位略有下滑至71.97%（-0.61%），部分装置因原料短缺降低负荷。市场交易后续供应缩减，供给矛盾成为焦点。
• 需求端：下游产品低利润和低开工并行，ABS和PS开工略有企稳，EPS开工继续受淡季拖累。
• 库存：苯乙烯厂库在15.65万吨（+1.09万吨），港口库存5.15万吨（-0.38万吨），库存变化表明供需现实矛盾不激烈。
• 价差：苯乙烯进口利润下降，进口窗口关闭，国内供应增加，但需求增长有限。

主要观点

1. 纯苯：供需驱动不强，低库存为其高估值维系提供支撑，价格偏强主要受下游苯乙烯及市场情绪影响。未来供需偏紧有望维持，估值或长期保持高位。
2. 苯乙烯：受益于检修集中和乙烯涨价，表现强于纯苯，低估值得以向上修复。短期内多单可继续持有。

产业链数据梳理

纯苯产业链

• 纯苯进口利润：10月到港量环比走低，11月或有所增长。
• 新增产能：2023年国内纯苯新增产能为297万吨，有效产能为180万吨。其中，山东华龙已投产，利华益、龙江化工、金诚石化计划年底前建成。
• 供需平衡表：2023年纯苯总供应2629万吨，累计同比16.5%。下游折纯苯需求2597万吨，累计同比16.1%。供需差为33万吨。

苯乙烯产业链

• 苯乙烯新增产能：2023年国内苯乙烯新增产能为373万吨，有效产能230万吨。
• 供需平衡表：2023年苯乙烯总供应1634万吨，累计同比8.6%。下游折苯乙烯需求1173万吨，累计同比14.8%。供需差为4万吨。
• 进出口情况：9月苯乙烯进口5.01万吨，出口2.65万吨，净进口2.36万吨，环比减少0.84万吨。10月产量148万吨，开工率约76%。

下游产业动态

纯苯下游

• ABS、PS、EPS：ABS和PS开工略有回升，EPS继续走弱。
• 库存：下游成品库存压力不大，支撑流转。

苯乙烯下游

• EPS、PS、ABS：EPS产量36.31万吨，ABS产量53.26万吨，PS产量31.78万吨，折合苯乙烯需求量101.32万吨，环比增长2.55万吨。
• 库存：苯乙烯厂库15.65万吨，港口库存5.15万吨，库存压力不大。

市场情绪与逻辑

• 海外经济衰退逻辑：拉低原油及汽油价格，但国内商品情绪受政策提振，化工品价格上行。
• 原油与化工品波动：原油价格继续与化工品劈叉，体现国内外市场预期差异。
• 苯乙烯表现：尽管原油大跌，苯乙烯仍强势上行，受原料短缺及检修影响，供应端存在弹性。

数据来源

• 数据来源：ifind、卓创资讯、隆众资讯、新湖期货研究所

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