20251115-广发期货-纯苯-苯乙烯周报_海外调油需求及苯乙烯出口成交支撑短期纯苯_苯乙烯走势_但驱动有限_25页_1mb

报告摘要

纯苯-苯乙烯产业链周报分析

纯苯基本面分析

◼ 供给端：国内纯苯产量回升（本周期产量45.43万吨，产能利用率77.98%），但进口预期高位，供应端压力仍大。新装置计划投产，但检修装置较多。
◼ 需求端：下游如苯乙烯、苯酚、ABS等维持高位开工率，但部分品种（如己内酰胺）因亏损减产，需求支撑有限。港口库存持续处于高位，后续到港压力大。
◼ 成本端：国际油价区间震荡，OPEC+增产预期与地缘政治风险博弈。短期成本支撑较弱。
◼ 估值与观点：估值偏低，短期利好（如调油需求、美湾装置减产）支撑价格反弹，但整体供需格局偏宽松，预计反弹空间有限，建议短期观望。

苯乙烯基本面分析

◼ 供给端：装置检修增多，供应环比小幅好转。重启装置增量支撑产量。
◼ 需求端：下游EPS需求转弱，ABS、PS表现分化，供电模型显示3S需求微降（EPS意外减产）。终端家电销量季节性转弱，传导至需求端承压。
◼ 估值与利润：利润修复有限，非一体化亏损缩小，但出口套利窗口打开。估值中性偏低，短期反弹带动注册仓单增加，基差修复有限。
◼ 观点：美湾减产等利好短期提振市场情绪，但受出口成交改善支撑，反弹空间受限，建议关注6600-6700压力位。

重要产业链动态与数据

◼ 未来投产计划（2025年）：纯苯新增产能128万吨，苯乙烯新增产能约238万吨。
◼ 10-12月供需预期：供应端检修装置多，产量减少11.4万吨；需求端新装置产能落地，累库节奏加快。
◼ 价差价差： 东联价值修复，但基差与月差仍低位震荡。美湾调油需求带动纯苯与苯乙烯价格上涨。
◼ 进出口：韩国对华出口增加，国内进口利润倒挂，苯乙烯出口成交改善，库存回落。