20240225-新湖期货-新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报_18页_7mb

新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报总结

一、纯苯产业链分析

核心内容

• 供应端：欧美炼厂检修超预期导致苯供应缩减，国内石油苯开工稳定，加氢苯负荷上调。
• 库存情况：当前纯苯港口库存为5.35万吨，处于同期绝对低位，预计2-3月中国纯苯进口量难以放量。
• 价格走势：纯苯相对原油变化不大，但相对石脑油明显走强，相对汽油则大幅走弱。
• 利润价差：纯苯利润价差显示矛盾突出，估值处于高位，但仍弱于汽油。
• 新增产能：2024年国内石油苯新增产能为165.1万吨，有效产能为52万吨；加氢苯新增产能为60万吨，有效产能为43万吨。Q1纯苯自身新增产能仍不及下游扩张速度。

主要观点

• 短期风险：纯苯相对估值较高，短期存在回调风险。
• 中期趋势：纯苯一季度投产少，3月检修装置偏多，下游需求暂无转弱风险，紧供需格局将继续维持，中期仍以偏多思路对待。

二、苯乙烯产业链分析

核心内容

• 供需情况：苯乙烯1月产量为138万吨，环比增加6.54万吨，开工水平约71%。下游需求方面，ABS、PS、EPS等主要下游开工偏弱，PS季节性累库，ABS、PS受亏损影响开工受限。
• 库存情况：苯乙烯期末库存处于季节性累库阶段，但整体表现宽松。
• 进出口：12月苯乙烯进口2.96万吨，出口1.16万吨，净进口1.80万吨。12月总供应下滑至134万吨，累计同比9.1%。
• 利润价差：苯乙烯进口利润显示外盘价格涨幅明显，有出口成交迹象。
• 新增产能：2024年苯乙烯新增产能合计163万吨，有效产能62万吨。PS新增产能146万吨，ABS新增产能216万吨，EPS新增产能67万吨。

主要观点

• 基本面：苯乙烯基本面符合市场预期，供需驱动不够强劲，价格主要受成本端影响。
• 操作建议：操作上建议偏多思路对待，关注炼厂春检期间汽油及纯苯的紧供需格局。
• 需求趋势：下游扩能步伐不变，但ABS、PS开工受亏损压制，EPS季节性提负。

三、供需平衡表

纯苯供需平衡表

• 总供应：2024年纯苯总供应为2799万吨，2023年为2644万吨，累计同比5.9%。
• 需求：2024年下游折纯苯需求为2788万吨，2023年为2583万吨，累计同比7.9%。
• 供需差：2024年纯苯供需差为11万吨，显示供应略紧。

苯乙烯供需平衡表

• 总供应：2024年苯乙烯总供应为1726万吨，2023年为1614万吨，累计同比6.9%。
• 需求：2024年苯乙烯总需求为1729万吨，2023年为1178万吨，累计同比6.9%。
• 供需差：2024年苯乙烯供需差为-3万吨，显示需求略强于供应。

四、关键信息

• 纯苯进口：1-2月进口或有所减少，关注海外货源变化。
• 苯乙烯终端需求：家电需求边际走弱，汽车需求表现一般。
• 价格波动：纯苯价格受海外供应影响较大，苯乙烯价格受原料成本驱动，近月受高仓单打压。
• 库存走势：纯苯库存处于低位，苯乙烯库存即将进入季节性累库阶段，需关注累库幅度。

五、免责声明

• 本报告由新湖期货股份有限公司提供，不保证内容的准确性和完整性。
• 投资者不应单纯依靠本报告进行决策，需结合自身判断。
• 本报告不构成投资、法律、会计、税务建议，不构成投资咨询建议。

六、撰写信息

• 撰写人：姚学雯
• 从业资格号：F03116586
• 投资咨询号：Z0019439
• 审核人：施潇涵