基于商业银行资产负债表的角度分析：下调存款基准利率的概率较低_15页_836kb

文档总结

核心内容概述

本文从商业银行资产负债结构和货币政策操作角度出发，分析了下调存款基准利率的可能性较低，并探讨了在不调整存款基准利率的情况下，后续货币政策可能采取的措施。

商业银行资产负债结构

银行资产端

• 银行资产端以贷款为主，占比最大（2019年末为57%）。
• 其他资产包括同业资产（19%）、对政府债权（11%）和对中央银行债权（0%）。
• 自2017年以来，受金融监管趋严影响，同业资产占比下降，贷款占比上升。
• 贷款加权平均利率有所下降，从1Q2018的5.91%降至4Q2019的5.44%。

银行负债端

• 银行负债端以存款为主，占比达63%（2019年末）。
• 其他负债包括同业负债（11%）、债券发行（10%）及其他负债（3%）。
• 自2015年以来，对中央银行负债占比上升，与货币政策工具的转变有关。
• 当前活期存款基准利率为0.35%，1年期定期存款基准利率为1.50%，自2015年10月起保持不变。
• 不同类型银行存款成本存在分化，大型国有银行存款成本最低，中小银行相对较高。

货币政策操作对银行资产负债的影响

• 降准：不改变银行资产负债表规模，仅影响准备金存款结构，释放长期资金。
• 公开市场操作：如逆回购、MLF等，同时影响银行资产和负债，具有到期性。
• 降准相比公开市场操作，能更有效地降低银行机会成本，改善信用扩张条件。
• 当前法定准备金机会成本为4.12%，远高于逆回购和MLF工具的成本。

存款基准利率下调概率较低的原因

• 利率市场化进程：存款基准利率作为过渡性工具，稳定存款成本的作用显著，主动调整的必要性有限。
• 银行净息差回升：2017年1季度至2019年4季度，商业银行净息差逐步回升，对息差的负面影响相对有限。
• 居民存款实际利率为负：在较高CPI通胀下，居民存款实际利率已为负值，进一步下调将加剧居民财富收缩，影响消费和生活稳定。

后续货币政策方向（不调存款基准利率）

1. 进一步降低政策利率：预计逆回购、MLF利率将再度下调，以应对PPI通缩导致的实际利率被动上升。
2. 降准操作：预计今年再降准2次，以降低商业银行机会成本，改善信用扩张条件。
3. LPR下调：通过银行加点方式下调LPR，为实体经济提供更低成本融资。
4. 货币政策重点转向量的扩张：预计2020年信贷与社融新增量仍将相当可观，社融存量增速呈现前低后高的趋势。

风险提示

• 货币政策短期过紧可能导致实际利率上行，抑制经济增长。
• 金融去杠杆与货币政策趋紧叠加，可能引发阶段性经济增长失速。
• 房地产市场持续收紧可能带来系统性风险。
• 美联储超预期加息可能引发全球资本流动逆转。

附注

• 文档由国金证券分析师边泉水撰写，提供联系方式及免责声明，强调报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。