20240627-广发期货-集运市场半年报_地缘局势扑朔迷离_上涨动能犹存_8页_961kb

广发期货集运市场半年报分析总结

本报告旨在分析2024年上半年集运市场的表现及其对未来走势的看法。摘要指出，年初以来，集运市场表现出超预期的大周期性行情，与年初普遍悲观的市场预期形成较大反差。核心驱动因素是地缘政治危机（尤其是红海危机）导致的船舶绕航问题。

市场表现

• 年初市场普遍预期悲观，主要担心二季度运力大量投放。
• 但实际行情在年初出现第一轮大幅上涨（因12月曼德海峡袭击），随后4月出现第二轮上涨（因船公司涨价和中东局势恶化），五一小长假后开启第三轮上涨且振幅较大。

主要驱动因素

1. 地缘政治与运力损失：

   • 红海危机持续，亚欧航线绕航好望角成为常态，导致航行时间和成本增加。
   • 苏伊士运河通行量下降，好望角通行量上升。
   • 绕航及运河拥堵造成的每日运力缺口约37万吨。
   • 新船交付虽多，但大部分运力因绕航而闲置或折损，供需从过剩转向紧平衡。

2. 现货需求与成本：

   • 下游需求方面，尽管不确定，但有效运力的减少支撑了运费。
   • 人力成本下降，但燃料油价格分化（高硫燃料因绕航需求增加而表现强势）。

后市展望

• 后市存在小幅上涨动力。
• 运价估值中枢已上移，但涨幅可能减弱。
• 地缘政治问题短期内难以解决，将维持高运费水平。
• 建议逢低做多思路。
• 不同年份合约表现预测：08合约受旺季支撑；12合约因船司推涨基础更强；10合约潜力较弱，可关注价差机会。

总体而言，预计下半年绕航和供需偏紧的状况不会剧变。

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