20200928-植信投资-三季度宏观经济报告_世界经济扑朔迷离_三驾马车扬鞭奋蹄_19页_1mb

世界经济扑朔迷离，三驾马车扬鞭奋蹄

核心内容概述

本报告分析了2020年三季度中国经济与世界经济的主要走势，指出中国经济呈现持续复苏态势，而外部经济仍面临较大不确定性。报告围绕美国大选、国内投资与消费、房地产市场、CPI与PPI、就业形势、人民币汇率及货币政策等核心内容展开，提供了详细的预测与分析。

主要观点

• 世界经济不确定性较大：欧美疫情反复，发展中国家疫情形势严峻，全球经济复苏仍面临挑战，尤其是美国大选可能带来的政策不确定性。
• 中国经济持续复苏：投资、消费、出口稳步回暖，工业和房地产市场表现强劲，就业形势逐步改善。
• 人民币汇率区间波动：受美元指数变化影响，人民币对美元呈现双向波动，四季度可能维持在6.6-6.9区间。
• 货币政策保持稳健：四季度货币政策基调不变，信贷和社融规模接近年度目标，流动性维持适度宽松。
• 财政政策逐步收窄：财政收入持续改善，但积极财政政策加码空间有限，支出可能短暂收缩。

国内经济表现

1. 投资与消费

• 固定资产投资：1-9月累计增长1.5%，预计全年增长7.0%。
• 基建投资：1-9月累计增长1.6%，全年增长7.5%。
• 房地产投资：1-9月累计增长5.5%，全年增长8.9%。
• 消费零售：8月当月同比增速首次转正，全年累计增长预计为1.0%。
• 制造业PMI：持续处于扩张区间，8月为51.2%，全年预计为50.9%。

2. 工业与出口

• 工业增加值：8月当月同比增长5.7%，全年预计增长3.0%。
• 出口表现：三季度出口大幅好于预期，9月预计增长8.0%，全年增长1.5%。
• 进口波动：受疫情和中美关系影响，进口增速不稳，全年预计下降6.0%。
• 贸易顺差：全年贸易顺差预计将扩大至超过4500亿美元。

3. CPI与PPI

• CPI：三季度持续回落，预计9月为2.2%，四季度约为1.6%，全年控制在3%以内。
• PPI：四季度仍为负增长，预计9月为-1.9%，全年累计为-1.9%。中长期来看，PPI有望在2021年回正。

就业与财政

• 就业形势：三季度就业市场继续复苏，8月新增就业人数781万，完成全年目标的87%。预计年底失业率不会超过6%。
• 财政收入：8月财政收入继续改善，积极财政政策进一步加码空间有限，四季度支出可能短暂收缩。

人民币汇率与外汇储备

• 人民币兑美元汇率：三季度波动明显，7月后一度升至6.76，但近期回落至6.82。四季度可能在6.6-6.9区间内小幅双向波动。
• 外汇储备：8月为3.16万亿美元，预计四季度小幅增长，年末可能超过3.2万亿美元。

货币政策与金融环境

• 货币政策基调：保持稳健，四季度宽松力度减弱，MLF和LPR利率调整可能性较低。
• 社会融资规模：1-8月新增社融26.14万亿元，预计全年将显著超过30万亿元。
• M2与M1：M2余额同比增速稳定在10.4%左右，M1增速维持较高水平，M1-M2剪刀差进一步收窄。
• 中长期贷款利率：整体保持稳定，市场流动性适度宽松。

关键信息总结

研究团队

• 连平：植信投资首席经济学家兼研究院院长
• 刘涛、邓志超、罗奕劼、马泓、王好、许珂、董澄溪：植信投资研究团队成员

图表说明

• 图1：美元指数与人民币兑美元汇率走势
• 图2：固定资产投资趋势
• 图3：工业增加值变化
• 图4：社会消费品零售总额变化
• 图5：房地产开发投资完成额
• 图6：70个大中城市二手住宅价格指数
• 图7：CPI当月同比
• 图8：PPI全部工业品当月同比
• 图9：进出口金额变化
• 图10：各项贷款余额
• 图11：新增信贷
• 图12：货币供应量
• 图13：中长期贷款利率
• 图14：贷款市场报价利率
• 图15：存款准备金率

免责声明

本报告由植信投资研究院撰写发布，所引用信息来源于公开资料，不代表任何投资建议，不保证信息的准确性和完整性，报告观点及预测可能随市场变化而调整。