三季度宏观经济报告：世界经济扑朔迷离，三驾马车扬鞭奋蹄-20200928-植信投资研究院-19页_1mb

世界经济扑朔迷离，三驾马车扬鞭奋蹄 ——三季度宏观经济报告总结

核心内容

本报告分析了2020年三季度中国经济及世界经济的主要走势与预测，指出中国经济持续复苏，而外部环境仍存在较大不确定性。报告围绕投资、消费、出口三大需求端，以及CPI、PPI、就业、汇率、财政与货币政策等方面展开，为四季度及全年经济走势提供研判。

主要观点

• 世界经济复苏乏力，不确定性高：欧美疫情反复，发展中国家疫情冲击严重，世界经济整体仍面临较大不确定性。
• 美国大选是四季度最大风险因素：大选可能引发中美关系波动，影响全球市场信心，美元指数在大选前可能小幅反弹，之后趋势性走弱。
• 中国经济持续复苏：投资、消费、出口均呈现回暖态势，房地产市场销售与投资“两旺”，工业生产持续扩张。
• CPI持续回落，PPI低位回升：受猪肉供给增加和国际油价低迷影响，CPI回落；PPI虽仍为负，但已进入回升区间。
• 就业压力逐步缓解，但结构性问题仍存：就业市场持续改善，但部分群体如高校毕业生仍面临较大压力。
• 人民币汇率区间波动，外汇储备小幅增长：美元指数走弱支撑人民币升值，但中美关系恶化可能带来贬值压力。
• 财政政策稳健，货币政策维持宽松：财政收入改善，货币政策保持稳健，社会融资规模有望超额完成年度目标。

关键经济数据预测

注：工业增加值、消费零售全年预测为累计同比增长。

详细分析

1. 美国大选与美元指数

• 美国大选成为四季度最大不确定性，可能影响中美关系与全球市场。
• 美元指数在三季度出现反弹，预计大选前将回升至96左右，之后趋势性走弱。

2. 投资、工业、房地产、消费、出口

• 投资：固定资产投资和基建投资有望在三季度转正，房地产投资保持较快增长。
• 工业：8月工业增加值连续5个月增长，制造业PMI持续扩张，工业生产稳步复苏。
• 房地产：销售与投资“两旺”，土地市场逐步降温，房价涨幅总体可控。
• 消费：疫情控制后消费需求释放，8月社零总额增速转正，四季度消费有望进一步加快。
• 出口：三季度出口大幅好于预期，预计四季度继续增长，全年出口增长约1.5%。

3. CPI与PPI走势

• CPI：三季度持续回落，四季度预计维持在1.6%左右，全年CPI有望控制在3%以内。
• PPI：仍为负值，但已进入回升区间，全年PPI有望回正。

4. 就业与经济增长

• 就业市场持续改善，8月新增就业人数完成全年目标的87%，失业率降至5.6%。
• 高校毕业生就业压力较大，但农民工就业形势好转。
• 三季度GDP增长预计为6.0%，四季度有望达到7.0%，全年GDP增长预计在2.7-3.3%之间。

5. 人民币汇率与外汇储备

• 人民币兑美元汇率在三季度区间波动，预计年底维持在6.6-6.9之间。
• 外汇储备在三季度小幅增长，四季度可能维持增长态势，全年预计超过3.2万亿美元。

6. 财政与货币政策

• 财政收入持续改善，但积极财政政策加码空间有限。
• 货币政策保持稳健，新增人民币贷款和社融规模接近年度目标，M2增速稳定在10.4%左右。
• 四季度可能迎来货币政策调整窗口，重点转向跨周期调节。

总体展望

• 中国经济在三季度展现出明确的复苏态势，预计四季度将继续加快回升。
• 外部环境不确定性仍存，尤其是美国大选和全球疫情，需密切关注。
• 宏观政策将保持稳健，财政政策侧重托底，货币政策注重平衡。
• 人民币汇率在6.6-6.9区间内双向波动，外汇储备有望小幅增长。
• CPI回落趋势明确，PPI回升动力增强，全年通胀目标有望达成。
• 就业压力逐步缓解，但结构性问题仍需关注，特别是高校毕业生就业。

注：本报告基于公开数据和研究团队的分析预测，仅供参考，不构成投资建议。