20210702-国信证券-商贸零售2021年7月投资策略_优质赛道亮点纷呈_紧抓龙头优选成长_10页_1mb

商贸零售2021年7月投资策略总结

核心内容

本报告为国信证券经济研究所发布的商贸零售行业2021年7月投资策略，维持板块“超配”评级。报告指出，2021年消费行业复苏趋势明确，社零数据延续恢复态势，其中可选消费龙头表现尤为突出，主要得益于渠道转型和产品升级。同时，医美合规产品供给丰富，政策监管趋严，推动行业规范化发展，为优质企业带来长期成长机会。

主要观点

1. 行业整体复苏态势明显

• 2021年5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，增速较4月放缓5.3pct，但整体仍较2019年5月增长9.3%。
• 线上消费保持平稳较快增长，实物商品网上零售额同比增速达19.9%，线上零售渗透率提升至22.6%。
• 医美、美妆个护、黄金珠宝等可选消费板块表现强劲，尤其是医美和美妆行业，具备较高的成长性。

2. 医美行业规范化发展

• 2021年以来，多个医美产品获批上市，包括爱美客的“童颜针”、锦波生物的“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”等，表明合规产品供给持续丰富。
• 国家药监局发布政策文件，推动医美产品分类管理，明确重组胶原蛋白类产品需按照第三类医疗器械管理，有利于规范市场。
• 政策监管趋严，打击非法医美服务，有助于出清行业低端产能，提升整体行业质量。

3. 重点推荐优质龙头

• 医美板块：推荐爱美客、华熙生物等具备丰富产品矩阵和强大渠道营销能力的龙头企业，关注四环医药、华东医药、奥园美谷等。
• 美妆个护板块：重点推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化等积极推进产品升级并布局全渠道的国货龙头。
• 黄金珠宝及百货板块：推荐周大生、王府井、百联股份等基本面出现拐点变化的可选消费优质标的。

4. 板块行情及估值

• 2021年6月SW商业贸易指数下跌5.02%，跑输沪深300指数3pct，板块整体表现不佳。
• 估值方面，截至2021年6月30日，商贸零售行业PE（TTM）为24.51倍，处于历史较低水平，具备一定投资价值。

关键信息

行业增长数据

• 2021年1-5月实物商品网上零售额同比增长19.9%，两年平均增长15.6%。
• 美妆类商品同比增长14.6%，黄金珠宝类同比增长31.5%，表现优于其他品类。

产品获批情况

• 2021年4月，Ellanse®伊妍仕TM、聚乳酸面部填充剂、乔雅登®质颜TM等产品获批上市。
• 2021年6月，爱美客“童颜针”、锦波生物“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”获批，标志着医美产品合规化进程加速。

市场监管政策

• 2021年6月10日，国家卫健委、市场监管总局等八部门联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，加强医美领域监管。
• 2017年以来，医美领域陆续出台多项监管文件，规范行业行为，打击非法市场。

个股表现

• 2021年6月涨幅前五的个股为*ST商城（+56.68%）、美凯龙（+23.71%）、爱施德（+20.99%）、*ST新亿（+20.31%）、金开新能（+18.96%）。
• 跌幅前五的个股为星徽股份（-31.71%）、丽尚国潮（-31.35%）、丽人丽妆（-20.98%）、重庆百货（-19.55%）、豫园股份（-19.01%）。

投资组合建议

• 本月投资组合推荐：贝泰妮、上海家化、周大生、爱美客。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费需求复苏。
• 企业外延展店不及预期。
• 电商渠道转型发展不及预期。

附表：重点公司盈利预测及估值（单位：元、百万元）

投资评级定义