商贸零售行业2021年7月投资策略：优质赛道亮点纷呈，紧抓龙头优选成长-20210702-国信证券-10页_990kb

商贸零售2021年7月投资策略总结

行业概况

2021年7月，国信证券对商贸零售板块维持“超配”评级，认为消费行业复苏趋势明朗，社零数据延续了去年下半年以来的逐季恢复态势。可选消费龙头在低基数基础上，通过渠道转型和产品升级，实现了基本面的显著复苏。

核心观点

1. 医美行业规范化发展加速

• 合规产品供给丰富：2021年以来，多款医美产品获批，如爱美客“童颜针”、锦波生物“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”等，显示国家对医美产品的监管趋严，推动行业规范化。
• 政策支持：国家卫健委等八部门联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，旨在规范医美服务，打击非法行为，提升行业整体质量。
• 产品优势：新型医美产品具有良好的生物相容性、修复特性及临床应用前景，有助于提升行业长期增长潜力。
• 重点推荐公司：爱美客、华熙生物；建议关注四环医药、华东医药、奥园美谷等。

2. 美妆个护持续高景气

• 618表现亮眼：美妆个护消费延续高景气度，抖音等新渠道为品牌增长带来新增量。
• 国货龙头受益：积极推进产品升级并布局全渠道的国货企业有望实现基本面加速成长。
• 重点推荐公司：贝泰妮、珀莱雅、上海家化。

3. 可选消费优质标的迎来拐点

• 疫情后复苏：部分可选消费企业经历疫情冲击后，基本面出现明显改善，全年有望受益于低基数反弹。
• 推荐标的：黄金珠宝龙头周大生，以及百货龙头王府井、百联股份等。

行业数据

社零数据

• 2021年5月，社会消费品零售总额同比增长12.4%，增速较4月放缓5.3个百分点。
• 线上零售保持平稳较快增长，实物商品网上零售额同比增长19.9%，占社零总额比重为22.6%，环比提升0.4个百分点。
• 必选品类中，粮油食品、饮料、日用品等保持稳定增长，可选品类如化妆品、黄金珠宝等增长显著。

板块行情

• 2021年6月，SW商业贸易指数下跌5.02%，沪深300指数下跌2.02%，板块跑输大盘3个百分点。
• 估值方面，截至2021年6月30日，商贸零售行业PE（TTM）为24.51倍，处于历史分位的42.24%。

个股表现

涨幅前五

• *ST商城（+56.68%）
• 美凯龙（+23.71%）
• 爱施德（+20.99%）
• *ST新亿（+20.31%）
• 金开新能（+18.96%）

跌幅前五

• 星徽股份（-31.71%）
• 丽尚国潮（-31.35%）
• 丽人丽妆（-20.98%）
• 重庆百货（-19.55%）
• 豫园股份（-19.01%）

投资建议

• 本月投资组合：贝泰妮、上海家化、周大生、爱美客。
• 重点公司盈利预测及估值：
  • 贝泰妮：2021年EPS 1.97，PE 142.13；2022年EPS 2.82，PE 99.29。
  • 上海家化：2021年EPS 0.83，PE 73.30；2022年EPS 1.21，PE 50.28。
  • 周大生：2021年EPS 1.18，PE 16.42；2022年EPS 1.46，PE 13.29。
  • 爱美客：2021年EPS 3.34，PE 245.51；2022年EPS 4.96，PE 165.32。

风险提示

• 疫情反复影响消费需求复苏；
• 企业外延展店不及预期；
• 电商渠道转型发展不及预期。

行业投资评级定义

• 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上；
• 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间；
• 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上。

分析师承诺

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