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纺织服装行业动态分析总结（2014年12月8日）

一、核心内容与观点

1.1 行业投资逻辑

当前纺织服装行业投资逻辑围绕三条主线展开：

1. 主业有安全边际，积极转型的公司：

   • 嘉欣丝绸：出口稳定，内销电商品牌发展迅猛；设立小贷公司，参股财通证券；布局新能源电池产业；旗下金蚕网有望获取全球丝绸行业定价权。
   • 探路者：转型整合户外生态链，具备产业并购预期。
   • 美盛文化：立足转型大文化产业链，迪士尼概念，明年超预期因素颇多。
   • 七匹狼：明确“投资 + 实业”的战略方向，出资3亿成立消费产业基金，转型时尚产业集团。

2. 业绩见底，通过员工持股计划激励，有望回升的公司：

   • 朗姿股份：背靠韩国时尚资源，有望转型女性时尚集团。
   • 奥康国际：渠道调整尾声，业绩拐点临近。

3. 行业调整后期的龙头优质公司，具备高送转预期：

   • 森马服饰：业绩稳健，向儿童产业转型。
   • 罗莱家纺：业绩逐季回升，加盟转直营增厚收入。

1.2 本周股票组合

• 上期组合涨幅：0.09%
• 组合跑输行业指数：0.13个百分点
• 本周股票池：希努尔（25%）、美盛文化（20%）、森马服饰（20%）、常山股份（20%）、嘉欣丝绸（15%）

1.3 上周市场表现

• 上证综指：上涨9.50%
• 深成指：上涨11.83%
• 沪深300：上涨11.25%
• 纺织服装板块：上涨1.91%，其中品牌服饰上涨3.61%，纺织制造上涨1.04%
• 板块涨幅前三公司：中纺投资、雅戈尔、华茂股份
• 板块跌幅前三公司：凤竹纺织、航民股份、浪莎股份

1.4 行业市盈率

• 纺织服装行业市盈率：33.47倍
• 品牌服装市盈率：27.29倍
• 纺织制造市盈率：38.42倍
• 全行业相对大盘估值溢价：约1.14倍

二、行业数据

2.1 棉花补贴政策

• 新疆棉花补贴款：首批补贴款已陆续发放，亩均补贴标准为191元。
• 补贴发放时间：11月30日前完成发放。
• 补贴影响：有助于缓解农民资金压力，促进棉花产业稳定发展。

2.2 北京“十三五”规划

• 重点方向：推动北京时尚产业转型升级。
• 行业现状：我国服装企业处于全球价值链低端，品牌和设计端缺乏话语权。
• 目标：提升产品附加值，增强设计和营销环节的竞争力。

2.3 天猫11月热销品牌

• 服饰配件：七匹狼、恒源祥、花花公子、瑞格丽特、金利来等。
• 男装：杰克琼斯、战地吉普、马克华菲、恒源祥、GXX等。
• 女装：韩都衣舍、波司登、茵曼、妖精的口袋、Ese-Y等。
• 运动服：阿迪达斯、耐克、李宁、安踏、彪马等。

2.4 原材料价格走势

• 棉花：328级现货周均价14035.6元/吨（-2.78%）；CotlookA：66.55美分/磅（+0.08%）
• 化纤：粘胶短纤11800元/吨（-0.84%）；粘胶长丝35230元/吨（+0.00%）；氨纶价格下跌。
• 涤纶：DTY 10620元/吨（-1.21%）；FDY 10070元/吨（-1.27%）

三、重要公告与公司跟踪

3.1 A股重要公告

• 嘉欣丝绸：控股子公司对供应链企业提供财务资助，额度为2亿元人民币，主要用于补充流动资金。
• 贵人鸟：发行8亿元公司债券，无担保，票面利率预设区间为6.00%-7.00%。
• 报喜鸟：大股东协议转让部分股票，转让后仍为第一大股东。
• 美邦服饰：参与发起设立华瑞银行，已通过股东大会表决。
• 朗姿股份：控股股东申东日先生质押5,400,000股，占总股本2.7%。
• 中银绒业：投资设立职业技能培训学校，提升技术工人水平。
• 华茂股份：减持广发证券股份，增加投资收益约40,110万元。
• 中纺投资：重大资产重组方案获国务院国资委批复，尚需股东大会和证监会批准。
• 凯瑞德：转让子公司股权，用于补充流动资金，预计产生资产处置收益约2150万元。

3.2 海外上市公司动态

• Bestseller：2013/2014财年总收入增长5%，但欧洲市场面临挑战，关闭部分门店。
• Uniqlo：11月日本同店销售增长1.3%，整体销售同比上涨4.7%。
• Gap Inc.：11月同店销售增长6%，Old Navy表现突出。
• G-III Apparel Group：三季度盈利增长35.3%，但四季度预期不佳，股价下跌。
• PVH Corp.：三季度盈利增长14.7%，但因美元走强，全年盈利预期下调。
• Express Inc.：三季度盈利大跌24%，全年盈利预期下调。

3.3 停牌公司

• 众和股份：筹划收购资产
• 金飞达：筹划重要事项
• 中银绒业：筹划重大事项
• 江苏三友：筹划重大事项
• 鹿港科技：筹划重大事项
• 美盛文化：筹划收购事项
• 千足珍珠：筹划重大事项

四、参股金融情况统计

4.1 参股证券公司

• 华茂股份：广发证券，初始投资成本5000万元，期末账面值9965万元
• 九牧王：财通证券，初始投资成本20264万元，期末账面值20264万元
• 嘉欣丝绸：财通证券，初始投资成本3000万元，期末账面值3000万元
• 雅戈尔：中信证券，初始投资成本2345万元，期末账面值46986万元
• 大杨创世：中信证券，初始投资成本118万元，期末账面值103万元
• 美邦服饰：华瑞银行，初始投资成本52500万元，期末账面值52500万元
• 蓝鼎控股：长江证券，初始投资成本813万元，期末账面值765万元
• 际华集团：交通银行、南京银行、西安银行，初始投资成本2066万元，期末账面值5342万元
• 海澜之家：江苏银行
• 百隆东方：宁波通商银行，初始投资成本67742万元，期末账面值67742万元
• 华芳纺织：华安证券，初始投资成本3200万元，期末账面值10320万元
• 美欣达：湖北银行

4.2 参股城商行

• 浔兴股份：福建晋江农村合作银行，初始投资成本2119万元，期末账面值2119万元
• 兴业科技：福建晋江农村商业银行，初始投资成本1000万元，期末账面值1000万元
• 新野纺织：河南新野建信村镇银行，初始投资成本297万元，期末账面值297万元
• 美盛文化：浙江新昌浦发村镇银行，初始投资成本500万元，期末账面值500万元
• 千足珍珠：浙江诸暨农村合作银行，初始投资成本347万元，期末账面值347万元
• 梦洁家纺：茶陵浦发村镇银行，初始投资成本450万元，期末账面值450万元
• 中银绒业：灵武市农村信用合作社，初始投资成本82万元，期末账面值82万元
• 棒杰股份：浙江义乌联合村镇银行，初始投资成本600万元，期末账面值600万元
• 华孚色纺：石河子国民村镇银行，初始投资成本500万元，期末账面值500万元

五、风险提示

• 金融板块回调：可能对参股金融的公司产生负面影响。
• 企业转型及高送转低于预期：可能影响投资收益。

六、投资评级

• 投资评级：同步大市-A，维持评级。

七、其他信息

• 行业数据来源：Wind、安信证券研究中心
• 分析师：苏林洁
• 执业证书编号：S1450514110002
• 联系方式：sulj@essence.com.cn / 021-68763865
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