20231101-国海证券-东阿阿胶-000423.SZ-2023年三季报点评报告_业绩稳健增长_积极推进新品开发_5页_354kb

东阿阿胶（000423）2023年三季报业绩点评总结

关键数据与业绩

• 前三季度业绩：营业收入3428亿元，同比增长1253%；归母净利润784亿元，同比增长5279%；扣非归母净利润700亿元，同比增长5486%。
• 单三季度业绩：营业收入1261亿元，同比增长332%；归母净利润253亿元，同比增长2342%；扣非归母净利润210亿元，同比增长1351%。
• 盈利能力：前三季度毛利率达到70.94%，净利率达到22.90%，同比大幅提升。

经营亮点

1. 改革成效显著：组织结构优化持续推进，全员劳动效率提升，盈利能力增强。
2. 新品开发：围绕男科、肝肾滋补等领域，积极拓展经典名方及改良型新药研发，探索适应症扩展。

预测与评级

• 2023-2025年预测：
  • 营业收入：4714亿元、5404亿元、6228亿元。
  • 归母净利润：1095亿元、1262亿元、1470亿元。
  • EPS：17.0元、19.6元、22.8元。
• 估值：PE为27.28X、23.67X、20.33X；PB为2.51X、2.23X。
• 评级：维持“买入”评级，基于公司聚焦核心业务、新品开发及经营效率持续改善。

风险提示

• 核心产品市场恢复不及预期。
• 衍生产品放量不达预期。
• 客户群体流失或消费新人群拓展困难。
• 原料供应风险（毛驴存栏量下降影响）。