20220717-东北证券-东阿阿胶-000423.SZ-利润增速亮眼_全年业绩可期_4页_649kb

东阿阿胶（000423）公司点评总结

核心内容

东阿阿胶（000423）发布2022年上半年业绩预告，预计实现归母净利润2.7亿至3.4亿元，同比增长80%至127%；扣非后归母净利润2.5亿至3.3亿元，同比增长132%至206%。公司业绩表现亮眼，符合市场预期，资产减值计提接近尾声，终端库存清理效果显著，经营已回归正轨，预计全年业绩可期。

主要观点

业绩表现

• 上半年利润增速显著，显示公司经营状况良好。
• 资产减值计提接近尾声，利润恢复稳态增长。
• 终端库存清理效果显著，经营重回正轨。

药品业务

• 阿胶块品类市场趋于成熟，但仍有增长空间。
• 公司作为滋补中药龙头企业，未来有望进一步扩大市占率。
• 复方阿胶浆主要通过经销商渠道放量，公司重启医疗市场，成立医疗事业部，重点进行学术推广和循证医学研究，以提高临床医师对产品的疗效认知，有望带动医疗渠道放量，成为未来潜在增长点。

健康消费品业务

• 重点开拓线上渠道，推进产品年轻化。
• 桃花姬阿胶糕通过数字化转型，贴近消费者，成为新的增长点。
• 燕窝业务在618期间同比增长3倍。
• 阿胶燕窝处于积极研发中，公司具备优势，有望取得新突破。

关键信息

• 盈利预测：预计2022/2023/2024年营业收入分别为46.61亿、52.90亿、60.04亿元，归母净利润分别为8.21亿、10.35亿、12.93亿元。
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.26元、1.58元、1.98元/股。
• 市盈率（PE）：预计分别为31.28倍、24.82倍、19.88倍。
• 每股净资产：预计分别为16.50元、18.09元、20.06元。
• 净利润率：预计分别为17.6%、19.6%、21.5%。
• 毛利率：预计分别为63.5%、64.5%、65.5%。
• 市净率（P/B）：预计分别为2.38倍、2.17倍、1.96倍。
• 净资产收益率（ROE）：预计分别为7.61%、8.75%、9.85%。
• 股息收益率：预计为1.65%。
• 企业自由现金流：预计分别为1,246百万元、1,307百万元、1,707百万元。

风险提示

• 疫情可能影响终端销售。
• 年末资产减值可能超过预期。

股票数据

• 收盘价：39.28元。
• 12个月股价区间：28.57元至49.54元。
• 总市值：24,434.24百万元。
• 总股本：654百万股。
• 日均成交量：20百万股。

历史收益率曲线

• 1个月绝对收益：13%。
• 3个月绝对收益：15%。
• 12个月绝对收益：7%。
• 1个月相对收益：11%。
• 3个月相对收益：12%。
• 12个月相对收益：22%。

投资评级

• 股票投资评级：增持。
• 投资评级说明：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。

研究团队简介

• 分析师：刘宇腾。
• 学历：中国人民大学经济学硕士。
• 曾任职：华创证券研究所。
• 现任职：东北证券研究所。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，不构成对所述证券买卖的出价或征价。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性和完整性无法保证。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，可能发生变化。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。

分析师声明

• 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则。
• 所采用数据、资料来源合法合规，文字阐述反映真实观点，报告结论未受第三方影响。

机构销售联系方式

• 华东地区机构销售：阮敏、吴肖寅、齐健、李瑞暄、周嘉茜、周之斌、陈梓佳、孙乔容若、屠诚、康杭、丁园等。
• 华北地区机构销售：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、王动、吕奕伟、孙伟豪、闫琳、陈思、徐鹏程、张煜苑等。
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