20230828-国海证券-东阿阿胶-000423.SZ-2023年中报点评报告_聚焦核心产品业务_积极推动新品开发_5页_346kb

东阿阿胶2023年中报点评报告总结

业绩表现

2023年上半年，公司实现营业收入2167亿元，同比增长1869%；归母净利润531亿元，同比增长7229%；扣非净利润490亿元，同比增长8358%。二季度单期收入1098亿元，同比增长1739%，净利润增长显著。毛利率和净利率分别提升415pct和762pct，销售费用率下降353pct。

投资要点

• 降本增效成果初现，经营效率提升。
• 核心业务聚焦，阿胶系列产品收入2077%增长，占营收88.84%。
• 新品开发推进，围绕肝肾滋补等领域拓展，致力于二次增长。

盈利预测

预计2023-2025年营业收入分别为4714亿元、5404亿元、6228亿元，归母净利润分别为1095亿元、1262亿元、1470亿元，对应PE估值为29.43倍、25.54倍、21.93倍。

风险提示

核心产品市场恢复不及预期、新品放量缓慢等风险，以及原料供应和客户流失可能影响经营。