20230521-华安期货-黑色金属周报_不锈钢_镍_反弹无力_继续看跌_15页_1mb

华安期货投研 黑色金属周报总结

核心内容概述

本周华安期货发布的黑色金属周报指出，不锈钢和镍期货价格整体偏弱运行，市场情绪持续悲观。主要原因是宏观经济环境不佳，制造业和房地产投资增速放缓，居民消费信心不足，导致整体需求疲软。此外，印尼镍铁产量增加，对华出口扩大，冲击国内镍铁市场，进一步压制不锈钢和镍的价格走势。

主要观点

1. 不锈钢市场分析

• 价格走势：本周不锈钢期货价格下跌，反弹无力，整体偏弱。
• 基本面变化：钢厂去库节奏平稳，但5月排产继续扩大，累库风险上升。
• 宏观影响：固定资产投资和工业增加值增长不及预期，反映制造业恢复较弱；居民信贷数据下滑，表明地产销售和消费疲软。
• 策略建议：下周不锈钢市场预计继续偏弱运行，建议投资者保持谨慎，关注宏观政策变化。

2. 镍市场分析

• 原料供应：印尼镍铁产量大幅增长，对华出口增加，导致国内镍铁价格承压。
• 库存情况：镍豆和镍板社会库存处于历史低位，但进口精炼镍处于亏损状态，市场补库动力不足。
• 基差表现：不锈钢-无锡冷轧毛边基差小幅走高至395元/吨，沪镍电解镍基差保持稳定在7850元/吨。
• 需求影响：新能源汽车产量小幅下降，对硫酸镍需求有所压制，影响纯镍价格。

关键信息

一、经济数据表现

• 服务业生产指数：持续回暖，由3月的9.2%增长至13.5%。
• 工业增加值：4月同比增速5.6%，较前值有所下滑。
• 固定资产投资：累计同比增速4.7%，增速放缓。
• 房地产投资：累计同比增速回落0.4%至-6.2%。
• 制造业投资：累计同比增速回落0.6%至6.4%。
• 基建投资：累计同比增速回落1.02%至9.8%。

二、信贷数据分析

• 居民贷款：拖累整体金融数据，居民消费信心不足。
• 企业贷款：中长期贷款保持增长，主要受低利率和基建、制造业投资刺激影响。

三、原料市场动态

• 镍生铁：印尼镍铁产量同比增长37%，对华出口增加，导致国内镍铁产量同比下降22%。
• 铬矿：港口库存持续减少，处于历史低位；高碳铬铁价格企稳回升，但对不锈钢支撑有限。

四、库存与成本

• 镍生铁库存：处于历史较高水平，预计未来价格将继续下降。
• 不锈钢库存：钢厂厂库继续去库，但节奏放缓；5月排产回升，预计去库幅度下降。
• 不锈钢利润：304系不锈钢维持小幅利润，但较上周有所减少；430系不锈钢仍处于小幅亏损状态。

五、终端需求

• 电解镍产量：4月处于历史高位。
• 新能源汽车产量：小幅减少，销量有所下滑，影响对硫酸镍的需求。

策略建议

• 单边策略：不锈钢期货价格预计继续偏弱运行，建议投资者观望为主。
• 关注点：需密切关注宏观经济政策、印尼镍铁出口变化及新能源汽车需求恢复情况。

投资咨询团队信息

• 作者1：闫丰
  • 从业资格证号：F0251054
  • 咨询从业资格：Z0001643
• 作者2：刘德勇
  • 从业资格证号：F03094242
  • 联系电话：0551-62839752

免责声明

本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性或完整性做任何保证。据此进行投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。