电气设备行业：政策逐渐清晰，新能源发电侧储能有望加速-20210207-东北证券-27页_928kb

电气设备行业分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于“新能源+储能”政策的推进及其实现路径，分析了青海省在新能源发电侧储能方面的政策支持措施及市场前景。报告指出，随着新能源装机占比的提升，储能成为解决新能源消纳问题的重要手段，且在“十四五”期间有望成为新能源发电项目的标配。

主要观点

1. 政策支持明确
   青海省发改委于2021年1月18日发布《支持储能产业发展的若干措施（试行)》，明确了“新能源+储能”的发展模式，包括：

   • 强制配套：新建新能源项目需配套储能容量不低于项目装机量的10%，储能时长不低于2小时。
   • 优先消纳：储能设施利用小时数不低于540小时，释放电量无需参与市场化交易。
   • 优化交易：配套储能可降低并网运行管理考核费用，并通过提供电力辅助服务获取回报。
   • 地方补贴：2021-2022年投产的电化学储能项目可享受0.10元/kWh的运营补贴，使用青海本地储能电池60%以上的项目可额外获得0.05元/kWh补贴。

2. 储能项目经济性分析
   在现有政策下，青海新能源发电侧储能项目的IRR为-2.8%（考虑补贴）或-3.7%（不考虑补贴）。但随着利用小时数增加和储能系统成本下降，未来储能项目的收益率有望提升至5%以上。2020年底青海储能系统的最低报价已接近1元/Wh，使得储能项目的经济性逐步显现。

3. “十四五”期间储能发展趋势
   随着电力市场化的推进，储能成本将由电力系统各环节共同承担。目前，储能主要由发电侧承担成本，但未来将向市场化机制转变，储能项目收益将更显著。预计“十四五”期间国内新能源发电侧储能潜在装机空间可超100GWh。

4. 投资建议
   报告建议投资者把握储能产业链的投资机遇，重点推荐阳光电源等具备逆变器与储能技术优势的公司。

关键信息

青海新能源发展现状

• 青海新能源装机占比已超六成，储能需求日益迫切。
• 2020年弃光率为8.0%，高于全国平均水平。
• 2020年新能源利用率为95.67%，仍有4%的电量无法消纳。

政策对储能的推动

• 强制配套：新建新能源项目需配套储能，且储能配比越高，项目优先级越高。
• 优先保障消纳：储能设施可优先接入电网，享受更高消纳保障。
• 优化储能交易：储能设施可降低并网运行管理费用，同时通过辅助服务获取收益。
• 地方补贴：2021-2022年投产项目可享受0.10元/kWh的运营补贴。

储能项目经济性测算

• 在540小时利用小时数和1.6元/Wh成本的基准下，IRR为-3.7%（不考虑补贴）。
• 若考虑两年补贴，IRR可达-2.8%。
• 若储能系统成本降至1元/Wh，IRR可提升至6.4%。

储能市场前景

• 随着电力市场化进程的推进，储能成本分摊机制将更加合理，储能项目收益将逐步提升。
• 海外成熟电力市场经验表明，用户侧将承担更多辅助服务费用，未来储能成本传导机制将更加顺畅。

行业与公司动态

电新行业动态

• 硅片价格上调：隆基、中环上调硅片价格，反映市场供需紧张。
• 电力市场化推进：国家能源局印发《2021年能源监管工作要点》，强调推进电力市场建设。
• 印度逆变器关税提升：印度将太阳能逆变器关税由5%提升至20%，对阳光电源等有本土产能的企业影响较小。
• 组件招标：中核汇能开启5GW组件招标，大功率组件占比达90%。

重点公司公告

• 隆基股份：签订9.14万吨多晶硅料采购协议，合同金额预估73.28亿元。
• 保利协鑫能源：颗粒硅新增产能正式投入生产，年有效产能提升至1万吨。
• 中环股份：拟投资50GW大硅片项目，签订35万吨多晶硅长单协议。
• 阳光电源：拟定增募资不超过41.56亿元，用于新能源发电装备制造基地等项目。
• 福莱特：拟增发H股不超过7600万股，用于补充营运资金。
• 横店东磁：拟投资年产4GW高效大尺寸单晶电池项目，预计实现年销售收入28.70亿元。

行情回顾

• 板块表现：电新板块本周下跌0.66%，跑输沪深300指数3.12%。
• 子板块表现：工控元器件、锂电池、工业自动化表现较好。
• 个股表现：涨幅前五为宝光股份、新宏泰、*ST华仪、宏发股份、川仪股份；跌幅前五为东方日升、亿晶光电、红相股份、*ST江特、动力源。
• 估值情况：电新板块市盈率50.93，市净率4.56，其中储能设备板块市盈率最高，为94.40。

风险提示

• 行业政策变动可能影响储能发展。
• 储能成本下降低于预期可能影响项目的经济性。

投资建议

• 短期：各地强制配套政策将推动储能投资。
• 长期：随着电力市场化机制的成熟，储能项目自身经济性将逐步显现。
• 重点推荐：阳光电源作为逆变器+储能龙头，具备较强的市场竞争力。

行业数据

• 成分股数量：220只
• 总市值：23716亿元
• 流通市值：16790亿元
• 市盈率：61.08
• 市净率：3.79
• 总营收：3444亿元
• 总净利润：274亿元
• 资产负债率：187.41%

图表目录

• 图1：青海各类电源装机量情况
• 图2：青海各类电源发电量情况
• 图3：青海及全国弃光率变化情况
• 图4：青海及全国弃风率变化情况
• 图5：青海对储能项目投资的推动措施
• 图6：青海储能和可再生能源协同发展模式
• 图7：青海“新能源+储能”项目具有明确的消纳保障
• 图8：电解铝用户与新能源发电企业交易情况
• 图9：单多晶硅用户与新能源发电企业交易情况
• 图10：西北区域并网发电厂辅助服务收入/费用计算机制
• 图11：青海各类电源辅助服务净收入情况
• 图12：单位发电量辅助服务净收入情况
• 图13：鲁能海西州多能互补共享储能电站月度充放电量与补偿费用
• 图14：各区电力辅助服务费用在上网电费中的占比
• 图15：2019H1各类电源辅助服务补偿分摊情况
• 图16：储能成本在电力系统中的传导机制展望
• 图17：国内电化学储能累计装机规模与“十四五”期间潜在装机空间
• 图18：本周板块涨跌幅
• 图19：本周电新子板块涨跌幅
• 图20：板块周涨幅前十股票
• 图21：板块周跌幅前十股票
• 图22：电新板块市盈率变化
• 图23：电新板块市净率变化
• 图24：风电设备板块市盈率变化
• 图25：光伏设备板块市盈率变化
• 图26：储能设备板块市盈率变化
• 图27：工控自动化板块市盈率变化
• 图28：电网及自动化板块市盈率变化
• 图29：高压设备板块市盈率变化
• 图30：近期硅料价格比较
• 图31：近期硅片价格比较
• 图32：近期电池片价格比较
• 图33：近期组件价格比较
• 图34：逆变器月度价格变化
• 图35：各地区逆变器累计出口金额
• 图36：逆变器出口金额及增速
• 图37：各地区太阳能电池累计出口金额
• 图38：太阳能电池出口金额及增速
• 图39：PMI变化
• 图40：工业增加值变化
• 图41：电网基本建设投资完成额
• 图42：电源基本建设投资完成额

表格目录

• 表1：青海新能源发电侧储能项目收益率测算
• 表2：青海新能源发电侧储能项目收益率敏感性测算
• 表3：2020年青海部分储能项目招投标情况
• 表4：海外成熟电力市场辅助服务市场对比
• 表5：光伏产业链本周价格变化
• 表6：重点公司盈利预测